财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的(de)银行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内(nèi)银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析。

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