5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能(néng)带(dài)来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计(jì)板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基石，算(suà写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语n)力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程(chéng)中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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