5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(pià谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义n)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移(yí)动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党的(de)二十大对于(yú)科技安全的(de)强调(diào)为芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代(dài)提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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