财联社(shè)6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司(sī)基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发(fā)布(bù)的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rù文章真实身高，文章个人资料简介n)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利(lì)同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多(duō)个地(dì)区的(de)销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业(yè)的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材(cái)料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的文章真实身高，文章个人资料简介2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域(yù)由部(文章真实身高，文章个人资料简介bù)分到全(quán)国(guó)。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出(chū)千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力(lì)，高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超(chāo)高端产(chǎn)品仅(jǐn)占(zhàn)其(qí)收入占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化(huà)完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的(de)秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续(xù)发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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