5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额(é)提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的(de)需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估(gū)的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综(zōng)合判断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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