金融(róng)界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能(néng)下调，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在(zài)3月公(gōng)开表示目前实际(jì)利率的水平是(shì)比较合(hé)适，且4月(yuè)28日政治局(jú)会议对一季度的经济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR0电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗07中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称(chēng)，自(zì)5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预计银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗(bù)深化(huà)。本(běn)轮(lún)存款利率调降背后的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上(shàng)可减轻(qīng)银行(xíng)负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分银行调降存款利率，严(yán)格(gé)上不(bù)算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告(gào)下调人民币存款挂(guà)牌利(lì)率，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热(rè)议。不(bù)过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基(jī)准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行(xíng)存款利率调降严(yán)格意义上并非真(zhēn)的降息。归(电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗guī)根结底，本轮存款利率调(diào)降(jiàng)也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高(gāo)位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以(yǐ)来(lái)，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧。存款利率调降一定程度上(shàng)可以疏(shū)通(tōng)流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进(jìn)程。三(sān)、MLF等(děng)政策利率(lǜ)接(jiē)连(lián)调降后(hòu)，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属(shǔ)于大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负(fù)债成本，但我们认(rèn)为，这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大(dà)规模转为消费及(jí)向金融(róng)资产流(liú)入；回归基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期(qī)国债(zhài)。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的(de)效(xiào)果类似，可以降低负债端(duān)成本，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以促使存款搬(bān)家(jiā)，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费(fèi)。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费(fèi)环比(bǐ)修(xiū)复(fù)最(zuì)快(kuài)的时候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续(xù)下探，高股息(xī)资产仍将占优(yōu)。

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