钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的(de)股价(jià)似乎(hū)已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个(gè)热(rè)门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技(jì)股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价(jià)又(yòu)在(zài)4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌(diē)折射的(de)是市场对(duì)传(chuán)艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿(yì)元(yuán)的(de)投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等(děng)“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何(hé)让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密度(dù)较低，导致其(qí)研(yán)发进度大大(dà)落后于了锂电池(chí)。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关键技(jì)术(shù)完成突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重回人们(men)重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口带(dài)到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺(yì)科(kē)技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投(tóu)资(zī)者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺科技(jì)宣布跨(kuà)界后(hòu)一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨股价的(de)前车在(zài)前，传艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞(tūn)股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在(zài)2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电(diàn)话会并在《投(tóu)资者关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发布(bù)钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术(shù)水平(píng)等(děng)涉及公司经(jīng)营(yíng)的重(zhòng)大(dà)信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于(yú)对深圳证券交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传(chuán)艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结(jié)底还是(shì)其资金有限与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年(nián)度定(dìng)增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的(de)投资成本(běn)约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装(zhuāng)修及(jí)设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规(guī)划的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场合(hé)演讲时提到，先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池(chí)全(quán)供应链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液(yè)的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的(de)钠电产(chǎn)能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元(yuán)资金外，还(hái)需要(yào)更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实(shí)是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输(shū)入类设备(bèi)和(hé)印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子(zi)零组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔记(jì)本(běn)/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入类设(shè)备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市(shì)当年(nián)公司归母净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净(jìng)利(lì)润(rùn)增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产(chǎn)生的现金流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上(shàng)的资金投资(zī)钠电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电(diàn)池项目的(de)自有(yǒu)资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在(zài)投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农业银行等组成的联合银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些(nián)3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投入钠电池制(zhì)造二(èr)期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为(wèi)补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截(jié)至(zhì)发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划(huà)到(dào)2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收(shōu)将在(zài)当(dāng)前基(jī)础上翻(fān)十几倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价显示，市场对(duì)这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公(gōng)司外(wài)，核(hé)心还在其大干快上后产能如何(hé)消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中(zhōng)科(kē)海(hǎi)纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道(dào)已然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和(hé)性能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新(xīn)能(néng)源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已(yǐ)经(jīng)走在(zài)前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺(yì)科(kē)技除了在岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航(háng)业(yè)、江苏新能(néng)源、德博新能(néng)源(yuán)签(qiān)订项目合(hé)作或战略合(hé)作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游运用覆盖(gài)储(chǔ)能(néng)、低速电动车及(jí)电动工具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多(duō)名(míng)客(kè)户(hù)签订了(le)销售订单”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名两轮(lún)电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和(hé)合作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈(tán)等(děng)工作”等进(jìn)行(xíng)回复(fù)。至于具体的客(kè)户名(míng)称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能(néng)源事(shì)业部钠(nà)电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能(néng)利用率，钠(nà)电池(chí)落地(dì)的(de)产能中可以实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池(chí)的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池只会(huì)小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其在(zài)调研(yán)记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉(chén)寂(jì)多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背(bèi)景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下行，4月20日电碳价(jià)格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会(huì)否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进(jìn)程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用(yòng)，平(píng)衡(héng)锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技术一(yī)定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设(shè)成本接近，目前(qián)三元钠电(diàn)量产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度的也(yě)接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本(běn)基本相当；而(ér)由(yóu)于锂(lǐ)原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等(děng)电池(chí)成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪(jì)总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材(cái)料价(jià)格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成本优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本临(lín)界点仍有进一步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完(wán)成后，能(néng)和(hé)锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但(dàn)能量(liàng)密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时(shí)，成(chéng)熟后的(de)钠(nà)离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子(zi)电池(chí)在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下(xià)降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下(xià)降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科(kē)技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池(chí)定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸锂价格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往项目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对(duì)进军钠电(diàn)领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更(gèng)募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施(shī)地点变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业(yè)园(yuán)区核心(xīn)区(qū)高阳(yáng)路30号，实(shí)施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则(zé)再生变。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用(yòng)于投(tóu)入(rù)“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接的(de)后果就是(shì)原有的(de)投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资(zī)效率(lǜ)低下以及(jí)建(jiàn)成(chéng)项目(mù)实(shí)际效益与预计(jì)天差地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售(shòu)收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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