昨(zuó)夜(yè)，美国银行股持续暴跌，内外盘商(shāng)品(pǐn)期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美股三大(dà)指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股又崩(bēng)了(le)，第(dì)一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银行跌(diē)15.7％，北方(fāng)信(xìn)托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行股再次(cì)大跌(diē)，导(dǎo)致美国(guó)国债(zhài)价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券交易员不再(zài)完全押(yā)注美联储(chǔ)会再(zài)加(jiā)息25个基点。6月的美联储利(lì)率掉期合(hé)约目前(qián)反映出，央(yāng)行基准利率仅比当前有效联邦基金利率(lǜ)高出20个基点(diǎn)，这(zhè)暗示未来(lái)两次FOMC会议中有一(yī)次(cì)加息的可能性约为80％。而(ér)本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，交易员(yuán)认为(wèi)美(měi)联储在5月份加息几乎是肯定的(de)，且6月份有可能进(jìn)一步加息。除了(le)大幅降(jiàng)低(dī)加息的可(kě)能性外，掉期交易还显示，市场对(duì)利率见顶后(hòu)美联储(chǔ)降息的押注(zhù)有(yǒu)所(suǒ)增加，他们预(yù)计到年底联邦基金利率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁(tiě)矿(kuàng)石指数期货(huò)05合约(yuē)跌破100美元(yuán)/吨，日内跌(diē)幅(fú)近4％，为(wèi)去年12月以来(lái)首次。WTI原油日(rì)内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力合(hé)约几乎(hū)全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅(fú)方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶。布(bù)伦特(tè)6月原油期(qī)货收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美元(yuán)/桶。外盘(pán)有色金属全线(xiàn)下(xià)跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总(zǒng)统拜登将否决(jué)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党领袖麦卡锡(xī)提出的(de)债务上限方案。白(bái)宫称(chēng)：众(zhòng)议院(yuàn)共(gòng)和党人(rén)必须在(zài)没有任何要求和(hé)条件的情况(kuàng)下(xià)打(dǎ)消(xiāo)违(wéi)约的可能性(xìng)，并解决债务(wù)上(shàng)限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了(le)一(yī)项将债(zhài)务(wù)上限问题(tí)和削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿(yì)美元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦(lún)警告称，如果美国国会不提高政府(fǔ)的债务上限，由此产生的债务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来(lái)几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率上升，同(tóng)时(shí)使美国(guó)家庭在抵(dǐ)押贷款、汽(qì)车贷款和信用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦(lún)称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基本(běn)责任”，如果违约将产生一场经济和(hé)金融(róng)灾难，使借贷(dài)成本永久(jiǔ)提高，增加未来的投资成本。如果不提高(gāo)债务上限，美国企业将面临信贷(dài)市场的恶化，政府将(jiāng)可能无(wú)法向军(jūn)人家庭和依赖社会保障的老(lǎo)年人发放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜(bài)登(dēng)正式宣布竞选连任美(měi)国(guó)总统(tǒng)

　　北京时(shí)间4月25日傍(bàng)晚(wǎn)，美国(guó)总(zǒng)统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜登(dēng)将“以创纪录的(de)80岁(suì)高龄”投(tóu)入(rù)到一场新的激烈(liè)竞选中。

　　拜(bài)登(dēng)在推特上写道：“每一代人都要(yào)经历为了民(mín)主(zhǔ)挺身而出的时刻，为(wèi)了他们的基本(běn)自由挺(tǐng)身而(ér)出(chū)。我相信这是我(wǒ)们的时刻(kè)。这就(jiù)是我(wǒ)竞选(xuǎn)连(lián)任(rèn)美国总统的原(yuán)因。加入我们，让我们完成这项(xiàng)任务(wù)。”拜登(dēng)还附上(shàng)了一段视频。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜(bài)登在民主党内部没有真正的挑战者(zhě)，但他的(de)年龄(líng)可能(néng)受到(dào)“持续而激烈”的(de)审视。拜(bài)登已(yǐ)经80岁，到第二任(rèn)期(qī)结束时，这位资(zī)深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调显示，70％的美国(guó)人(rén)包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登不应该参选。不支持他参选(xuǎn)的人中，69％的(de)人认为年龄(líng)是一个主(zhǔ)要(yào)或(huò)次(cì)要原(yuán)因(yīn)。

　　国内期交所(suǒ)公布劳(láo)动节期间风控工作(zuò)安排

　　昨日(rì)，国内各(gè)家期货交易所公布(bù)劳动节期间有关工作安(ān)排，调整(zhěng)相关期货合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起第一个未出(chū)现单边市(shì)的交易日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅(qiān)期货合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)比例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆(jiāng)期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为13％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交(jiāo)易(yì)后，自第一个未出现(xiàn)单边市的(de)交易日收盘结算时(shí)，黄金(jīn)期(qī)货合约的交易保证金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源方面(miàn)，自4月27日起(qǐ)第一个(gè)未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，国(guó)际铜(tóng)期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料油(yóu)期货合约的(de)交易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单边(biān)市(shì)的交易日(rì)收(shōu)盘结(jié)算(suàn)时，所有品种(zhǒng)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例(lì)和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交易保证金标准调整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为9％，其(qí)中纯碱2305合(hé)约的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍为12％；白(bái)糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇(chún)、尿素、短纤(xiān)期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易(yì)保证金标准仍为13％。5月(yuè)4日(rì)恢(huī)复交易后，自品种持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出(chū)现涨跌停板单(dān)边(biān)市的(de)第一个交易(yì)日(rì)结(jié)算时起，上述(shù)品种期货合约的(de)交易保证金标准和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至(zhì)调整前(qián)水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日(rì)结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯(xī)期货合(hé)约涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)7％，交易保证金水平(píng)调整为8％；棕(zōng)榈油、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和(hé)液(yè)化(huà)石油气期货合约涨gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保(bǎo)证金水平调整为9％；其他期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)维持(chí)不变。5月(yuè)4日(rì)恢复(fù)交易(yì)后，在各期货持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边(biān)无连续报价的第(dì)一(yī)个交易(yì)日结算时(shí)起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡(jī)蛋期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为6％，套期保值交易保证金水平调(diào)整为7％，投机(jī)交易保证(zhèng)金水平调(diào)整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平恢复至节前标准(zhǔn)；其他期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金水平维持(chí)不变。

　　中(zhōng)金(jīn)所公(gōng)告称(chēng)，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准分别(bié)调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品种持仓(cāng)量(liàng)最大的(de)合约(yuē)未(wèi)出现单边市的第一(yī)个交易日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证1000股指期权各合约的保证金(jīn)调整系数根据相应股指(zhǐ)期(qī)货的交易保证金标准进行(xíng)调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业(yè)硅品种持仓(cāng)量(liàng)最大的合(hé)约未出(chū)现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无连(lián)续报价(jià)的第一个交易(yì)日结算时起，工业(yè)硅期(qī)货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪(zhū)期价大(dà)跌

　　昨日，生(shēng)猪(zhū)期现货价格走势(shì)背离(lí)，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继(jì)续上涨，截至(zhì)4月25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一(yī)鸣表(biǎo)示，近期生(shēng)猪现(xiàn)货偏强(qiáng)的主要原(yuán)因有四点：一(yī)是短(duǎn)期二次(cì)育肥造成货源有所收(shōu)紧；二(èr)是(shì)来自政策面的支(zhī)撑；三是近期降(jiàng)雨导致(zhì)调运不便(biàn)；四是(shì)“五(wǔ)一”假期(qī)需求(qiú)支(zhī)撑(chēng)。不过，盘(pán)面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑依旧在于产业(yè)基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中(zhōng)小养(yǎng)户惜售推涨(zhǎng)情绪较浓(nóng)，且南北部(bù)分区域二(èr)次育(yù)肥采购量增加，政(zhèng)策消息稳市信号相对强烈，期(qī)现货价格同时上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成(chéng)本(běn)附(fù)近明显承压。同(tóng)时(shí)，套保资(zī)金介入。因此周(zhōu)二期货盘面减仓大(dà)跌。”华联(lián)期货(huò)生猪分析师(shī)蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从(cóng)供应端来看，截至(zhì)3月末，全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏相当于(yú)正常保有量(liàng)的105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量(liàng)1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧(jiù)处于高(gāo)位，意(yì)味着今年一季(jì)度去产能不及(jí)预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从目前的(de)存栏以及屠(tú)宰企业(yè)库存来看，今年下半年市场不会出现生猪货(huò)源紧张(zhāng)或猪肉紧张的(de)状态，供应宽松大概率(lǜ)延(yán)长至今年下(xià)半年。

　　格林大(dà)华(huá)期货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测(cè)数据(jù)显示，去(qù)年(nián)9月到今年2月全国新生仔猪数量各(gè)月(yuè)环比(bǐ)增幅逐月(yuè)增加，至少对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给(gěi)相对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源仍(réng)将(jiāng)支撑出栏(lán)体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前生猪(zhū)养殖(zhí)逐步向规(guī)模化、集团化方向(xiàng)发展(zhǎn)，而且规模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪(zhū)场中大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年同(tóng)期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一(yī)号文件将“稳定生(shēng)猪(zhū)基础产能”目标细化为“强(qiáng)化(huà)以(yǐ)能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国(guó)家稳猪(zhū)价(jià)的(de)决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠宰场(chǎng)持续入冻(dòng)，冻品库存持续攀(pān)升(shēng)。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻(dòng)品销售不畅(chàng)，待(dài)冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持续出(chū)库，目前冻品的高库(kù)存水平(píng)将抑(yì)制(zhì)猪价(jià)上涨(zhǎng)空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消(xiāo)费(fèi)总(zǒng)结(jié)为持续向好(hǎo)发展态势，政策引(yǐn)导(dǎo)及(jí)市场(chǎng)预期向好(hǎo)，加(jiā)上居民收(shōu)入增(zēng)加、消费意愿(yuàn)增强等利好因素，都是猪肉(ròu)消(xiāo)费(fèi)的助力。但是，实际需求却一直不(bù)温(wēn)不火。目前看，今年生猪的需(xū)求大概率将回归到正常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需求(qiú)好转主(zhǔ)要在于冻品(pǐn)入(rù)库以及二育支(zhī)撑，终端需求无实质(zhì)性(xìng)好转。目(mù)前“五一”备货基(jī)本收(shōu)尾，从走量(liàng)看并未出现明显提升，随着二季度(dù)气温(wēn)升高，需(xū)求逐步降低，预计需求再次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月预计集(jí)团企(qǐ)业出栏计划或继续增加(jiā)，市场整体(tǐ)处于供大于求状态(tài)，现(xiàn)货(huò)价格“五一(yī)”后或继续回落为(wèi)主，盘面升水状态下(xià)短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体供给(gěi)相对(duì)充足，限(xiàn)制猪(zhū)价大幅(fú)上涨。短期来(lái)看(kàn)，“五一”小长假前，终端(duān)备(bèi)货启动，集团场缩量挺(tǐng)价(jià)，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然而(ér)，假(jiǎ)期效应过后(hòu)，市场情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重(zhòng)回供(gōng)需基本面(miàn)。当前距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货(huò)盘(pán)面资金(jīn)已经(jīng)提前反映了市(shì)场情绪(xù)。建(jiàn)议投资(zī)者控制仓(cāng)位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪(zhū)价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持低位盘(pán)整运行状(zhuàng)态(tài)。不过(guò)，市场预期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于(yú)一季度。按照(zhào)官方能繁(fán)存栏数据(jù)推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增(zēng)加的(de)阶段，并(bìng)于10月份达到(dào)理论出栏峰值，11月生猪(zhū)理论(lùn)出栏量大概率环比下降。而11月份(fèn)正值猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预期下，相对(duì)支(zhī)撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价格相对坚挺。不过在国家(jiā)良好调(diào)控之(zhī)下，能繁母猪产能并未过(guò)度去化，生猪(zhū)存出栏量保持稳定，猪价不具(jù)备持续大幅(fú)上涨的(de)基(jī)础条件。在国家政策端(duān)稳(wěn)定(dìng)猪价意愿强(qiáng)烈的背(bèi)景下，期价上(shàng)行(xíng)压力恐加大，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建议养殖端(duān)锚(máo)定成本(běn)，择机卖出套(tào)保(bǎo)锁定利(lì)润为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求不(bù)容(róng)乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌，连续第(dì)三个交易日下滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化多集中在需求端的扰动，一(yī)方(fāng)面，印度洗船事件为盘面带(dài)来了压力(lì)；另一方面，市场对于(yú)第二波新(xīn)冠疫情可能到来(lái)从而降低(dī)国(guó)内(nèi)需求的担忧则进(jìn)一(yī)步加(jiā)速了盘面(miàn)下滑。”国联期货农产品事业部(bù)分析(xī)师(shī)姜颖告(gào)诉期货日报记者(zhě)，根据新加(jiā)坡、日本(běn)等海外经验，第(dì)二波疫情gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa(qíng)的波及范围预计很大概率将(jiāng)小于第一波，短期情绪释放后(hòu)，棕榈油将(jiāng)回归基本面。从相关因素的梳理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂(zhī)分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场延续了产地未来供(gōng)需(xū)转宽松的交易逻(luó)辑。马来西(xī)亚午市24℃棕(zōng)榈油(yóu)5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均(jūn)有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨大(dà)的back结构(gòu)也显示出市场对东南亚地区棕榈油食(shí)用(yòng)需求转入(rù)淡季以及(jí)印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担(dān)忧(yōu)。产地(dì)供需偏宽松(sōng)的预(yù)期在印尼GAPKI公(gōng)布2月(yuè)份产量后得到(dào)强化。数据显示，印尼(ní)2月份棕(zōng)榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为历(lì)史同期(qī)最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于(yú)平(píng)均(jūn)季节性减量。目前产地已步(bù)入增(zēng)产(chǎn)季(jì)，在马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动(dòng)后，产区未来(lái)整体(tǐ)产量可能(néng)非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大(dà)增，库存超(chāo)预期(qī)下降至167万(wàn)吨，不(bù)过，4月份(fèn)马(mǎ)来西亚出口(kǒu)骤(zhòu)降，斋月节备货结束(shù)、主要(yào)进口国植(zhí)物(wù)油供(gōng)应充(chōng)足，印度(dù)3月棕(zōng)榈油(yóu)库存仍(réng)有59万吨，植物油(yóu)库存(cún)则(zé)继续(xù)增高(gāo)至(zhì)345万(wàn)吨，充足的库(kù)存和竞争油(yóu)脂的影响或将冲击印度对(duì)棕榈油(yóu)进口(kǒu)。”徽商期货油脂油料分析师郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而(ér)棕(zōng)榈油已经(jīng)步入季节(jié)性增(zēng)产周期(qī)，据(jù)SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)产量环(huán)比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势。不过(guò)，4月份(fèn)处在(zài)复产初(chū)期，且今年4月(yuè)份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预计开始(shǐ)小幅度(dù)累库(kù)，且随着复产(chǎn)利多增(zēng)强和出口(kǒu)前景(jǐng)不佳持续，后期马(mǎ)棕继续面(miàn)临累库压(yā)力，棕(zōng)榈油行情或维持承压回(huí)调(diào)走势(shì)。

　　需求方面(miàn)，孙啸称(chēng)，印度(dù)SEA数(shù)据显示，3月份印度食(shí)用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中(zhōng)性位(wèi)置，其中棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)量高(gāo)达(dá)72.8万吨，占比突(tū)出。但是其(qí)国内食用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截至3月末(mò)，其食(shí)用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨(dūn)，未见(jiàn)回落。根据目(mù)前已经走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进(jìn)口需求大概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内(nèi)方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近(jìn)月(yuè)进(jìn)口偏低，远月(yuè)买船(chuán)有所增加(jiā)。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存仍处在历史同(tóng)期(qī)高点，截至(zhì)4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周下降，随着气温(wēn)升高及棕榈油消费进一步好转，需求有望回(huí)升(shēng)，国内棕(zōng)榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕(zōng)榈油仍将随油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)弱势运行(xíng)，有下(xià)破可(kě)能(néng)。5月(yuè)份(fèn)东南亚天(tiān)气值得关注，目(mù)前已(yǐ)有少雨迹象，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如(rú)果出现(xiàn)持续干燥天气(qì)，产区(qū)增产节奏将被打破，届时，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看(kàn)来，短期(qī)棕榈油(yóu)尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润(rùn)深度亏损(sǔn)，5月船期(qī)频(pín)现洗船，进口到(dào)港数量将(jiāng)明显减少。在此基础上(shàng)，随着天气升温，棕(zōng)榈油消费(fèi)季节性回暖。第(dì)二轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变消费逐(zhú)步恢复的大势，国内库存短期内(nèi)仍可能加速去化。长期市场对于(yú)未来供(gōng)应充裕的预期基本一(yī)致。天气情况有所好(hǎo)转，马来西亚(yà)与印尼步入增(zēng)产周期，供应增加而出口需(xū)求较(jiào)差(chà)，未来产(chǎn)地(dì)存在累库(kù)预期。与此(cǐ)同时，国际豆(dòu)粽(zòng)FOB价差处(chù)于历史(shǐ)极低负值，棕榈油(yóu)价格丧失竞争优势，在(zài)豆油、菜(cài)油未(wèi)来存(cún)在集中供应压力(lì)的(de)情况下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油长(zhǎng)期(qī)需求不容乐观。

　　“综(zōng)合(hé)来(lái)看(kàn)，短期利多因素(sù)对(duì)盘面有一定支撑，价格(gé)或以区间调整为主。长期(qī)来看，棕榈油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠加全球(qiú)宏观经(jīng)济环境偏弱，价格重心或逐步下移(yí)。”姜颖说(shuō)。

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