5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(f天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓àn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱动(dòn天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓g)力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节(jié)预期(qī)将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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