随(suí)着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是(shì)华商新趋势纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同优(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达(dá)新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富(fù)外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关注一(yī)季(jì)报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于(yú)业绩(jì)预(yù)期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)及国产替(tì)代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提(tí)到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空(kōng)出(chū)行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投(tóu)资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各(gè)行业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业(yè)可(kě)能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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