金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(昆明市属于几线城市，云南最好三个城市tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第三(sān)大(dà)公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也(yě)处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛(máo)利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个(gè)普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸(mào)学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

昆明市属于几线城市，云南最好三个城市　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的(de)盛初(chū)咨(zī)询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复(fù)没(méi)有昆明市属于几线城市，云南最好三个城市(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司(sī)业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的(de)主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数(shù)变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待(dài)。

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