在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时(shí)做(zuò)多和做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量保持在(zài)较高水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)50克有多少参照物图片，50克有多少参照物失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出(c50克有多少参照物图片，50克有多少参照物hū)预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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