5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银行相关部(bù)门收(shōu)到《关于调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本次(cì)拟下调(diào)中协定存(cún)款更多(duō)是对公(gōng)业(yè)务，而通知(zhī)存款则(zé)集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下调的(de)背景、影(yǐng)响，后续货币政策(cè)走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总经理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益(yì)副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息有助(zhù)于促进投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作(zuò)是(shì)促(cù)进宏观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。预(yù)计下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银行为何(hé)下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有(yǒu)大行(xíng)去年(nián)9月(yuè)下调存(cún)款利(lì)率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银(yín)行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差不断下行。在资产端定(dìng)价压力(lì)较(jiào)大(dà)且存(cún)款持(chí)续高增的(de)情况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公客户留(liú)存(cún)的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本(běn)不断下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收(shōu)益下(xià)降较为明显；第二(èr)，银(yín)行(xíng)整体净(jìng)息差持续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和(hé)居民(mín)风险偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长比较明(míng)显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了(le)银行高吸(xī)揽储(chǔ)的(de)必要性(xìng)；第四(sì)，协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年(nián)存款自律机制(zhì)对(duì)于活期(qī)存款与定(dìng)期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进(jìn)行了(le)几轮(lún)调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产品线(xiàn)的(de)调(diào)整进(jìn)行统中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机一，全面缓解银行负债(zhài)压(yā)力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行(xíng)从自身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自(zì)律(lǜ)机制(zhì)协调(diào)调降负债成本(běn)，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽(kuān)信用的政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为(wèi)下(xià)限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历了两轮(lún)大规模存款利率下(xià)降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来的调整更多(duō)是延(yán)续(xù)去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主(zhǔ)引入惩罚(fá)措(cuò)施，加速(sù)了(le)中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式(shì)复(fù)苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复(fù)存在波(bō)折。目(mù)前居民超额储蓄(xù)高增(zēng)，实体(tǐ)融资需(xū)求(qiú)有限，银行存款(kuǎn)增加，降低(dī)存款利(lì)率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信贷套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差的(de)重要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，延续近(jìn)期银(yín)行存(cún)款利(lì)率(lǜ)调(diào)降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期(qī)存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下有必(bì)要一次性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利(lì)率上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下(xià)调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上市银(yín)行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行负(fù)债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这(zhè)是(shì)未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份(fèn)社融数(shù)据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还要进一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅(jǐn)集(jí)中在银(yín)行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济资金供需决定的，而央行的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利(lì)率在(zài)一方面要合(hé)适顺应市(shì)场环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号(hào)意义的(de)作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的第(dì)一(yī)年，我们仍面(miàn)临内生(shēng)动力不强需(xū)求不足的情况，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及(jí)结构性(xìng)货币(bì)政策(cè)等多项举措给予了实(shí)体经济所需的一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续(xù)需要(yào)财政政策产业政策等配套政策继续激活(huó)内(nèi)生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前(qián)央行需(xū)要观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政策利率的(de)概率不大，但仍会(huì)维持资(zī)金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍(réng)维(wéi)持低(dī)位，后续是否进一步(bù)下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债(zhài)端，存款基准(zhǔn)利率下(xià)调的概率不大(dà)，而存款利(lì)率上限的(de)调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银行自身经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国(guó)债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。在存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定(dìng)价情况作为合格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存(cún)款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差(chà)进而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续下行，最终有(yǒu)利(lì)于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债利率(lǜ)持(chí)续下行，银行(xíng)间(jiān)利(lì)率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化(huà)。海外(wài)来看，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周期，加息(xī)周(zhōu)期基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商业银行和股份制(zhì)商业银(yín)行(xíng)的定期存款利(lì)率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净(jìng)息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降(jiàng)，来保障银行合理利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有(yǒu)动力去下调(diào)存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中(zhōng)小银行(xíng)主动(dòng)跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金(jīn)集(jí)中在银(yín)行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带动存款资(zī)金(jīn)的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠(dié)加资产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银(yín)行内生资(zī)本(běn)补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影响集中在(zài)以下(xià)两(liǎng)点：①规范银(yín)行的协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款定价过高，会对(duì)遵(zūn)守(shǒu)自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲(chōng)击。本次上限下(xià)调(diào)后会普遍降低中小行协定存款及通知存款利(lì)率，减少中小银行间揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但大(dà)概(gài)率(lǜ中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机)落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款收益，使得对(duì)公客户活期存(cún)款收益(yì)向(xiàng)对私客(kè)户看齐(qí)，一(yī)方面有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面有利于(yú)引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整降低了银行(xíng)负债成本(běn)，目(mù)前(qián)上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定利(lì)率上限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规(guī)范行(xíng)业(yè)竞争，特(tè)别是降低银行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银(yín)行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下(xià)行的空间(jiān)，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性信(xìn)号(hào)

　　中国基金(jīn)报：未来存款利(lì)率是否还有(yǒu)进一步下(xià)降的(de)空间(jiān)？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：近年(nián)来，贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非(fēi)对(duì)称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营(yíng)压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体(tǐ)经(jīng)济，政(zhèng)策导(dǎo)向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利率创(chuàng)有统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民(mín)币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市(shì)场上的(de)竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压力使得(dé)各行下调存款利(lì)率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年以来上市银(yín)行存量(liàng)存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期(qī)，有利于降低全社会无风(fēng)险收益(yì)率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性质(zhì)的票息(xī)资产，比如(rú)利(lì)率债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和空(kōng)间(jiān)。从银(yín)行角度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来由(yóu)于(yú)存款定(dìng)期化，活(huó)期存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力(lì)，这(zhè)使(shǐ)得(dé)控制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居民超额(é)储蓄(xù)高增、企业存款提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存(cún)款利率下降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动(dòng)性继续进(jìn)入(rù)债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信(xìn)用债利(lì)率仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较(jiào)强，流(liú)动性也(yě)有(yǒu)可能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存(cún)款(kuǎn)利率降低有助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的(de)信号来(lái)看，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明(míng)当前货币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当前长端(duān)利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投资者的(de)投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下降(jiàng)的背景下(xià)，短债基(jī)金以(yǐ)及其他固(gù)收(shōu)类基金(jīn)在具(jù)一定流动性的(de)同时，相(xiāng)较(jiào)活期(qī)存(cún)款和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具(jù)有一定(dìng)的(de)超额(é)收益(yì)，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适(shì)中投资者的合(hé)适(shì)投资工(gōng)具(jù)。

　　陈(chén)钟中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率整体下行，4月(yuè)以来(lái)下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差(chà)，都回到(dào)了(le)较低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的(de)比较迅速，市场进一(yī)步盈利空间被压缩(suō)，若看不(bù)到央行货(huò)币(bì)政策增量政(zhèng)策(cè)，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的(de)环境下(xià)尽量选择(zé)防(fáng)守类型的(de)产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如(rú)货币基金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着(zhe)经济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议(yì)从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下降，市场对(duì)经济(jì)的(de)“弱(ruò)复(fù)苏”预(yù)期(qī)进(jìn)一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前环境下(xià)，建议关注行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平(píng)安基(jī)金：目(mù)前面临低利率环境，需(xū)要我(wǒ)们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财(cái)产(chǎn)品。对普通投(tóu)资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可以选(xuǎn)择(zé)把投(tóu)资理财交(jiāo)给少数专业的人(rén)来做(zuò)，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资(zī)试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自(zì)己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率下(xià)行，普通投资者储蓄收(shōu)益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在评估自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)承(chéng)受(shòu)能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公募货币(bì)基金、公募中短债(zhài)基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低(dī)、支(zhī)取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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