自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的(de)基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度(dù)末仓位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规(guī)模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第(dì)二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿(室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过yì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在对(duì)基(jī)本面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能做出(chū)对(duì)具体投(tóu)资标的(de)内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量准确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定(dìng)期(qī)报告并对财务数(shù)据进(jìn)行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手(shǒu)段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家(jiā)公司(sī)的(de)未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术演绎(yì)预测(cè)中的(de)相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不理(lǐ)想的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也(yě)就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投(tóu)资(zī)的(de)信(xìn)心恢复(fù)会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可(kě)能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是市(shì)场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依然(rán)处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择(zé)承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的(de)。未来我们依(yī)然会(huì)致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带(dài)来(lái)的资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基金获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的(de)基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化(huà)不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要(yào)一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良好收(shōu)益。

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