北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了(le)来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的(de)交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年(nián)优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行(xíng)业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门(mén)积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超过(guò)了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正确(què)的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办个(gè)经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国(guó)的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能(néng)更(gèng)好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相对降低(dī)，但这并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等(děng)领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能(néng)源(yuán)向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要(yào)恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须(xū)落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不(bù)错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数(shù)额的货币才(cái)能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们(men)无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却(què)是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题(tí)和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在(zài)20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时成为一个(gè)没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的运营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的(de)超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格(gé)，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没(méi)有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会(huì)把股(gǔ)票卖得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季(jì)度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是(shì)做出最(zuì)终(zhōng)决定(dìng)的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明(míng)，我们(men)是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确(què)实(shí)希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的(de)机(jī)会。它们(men)是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司(sī)都(dōu)要(yào)多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的(de)经(jīng)济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本(běn)足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的(de)一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的(de)人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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