近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口(kǒ雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语u)量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期(qī)货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面(miàn)提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先(xiān)开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度(dù)较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存(cún)以及(jí)焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于(yú)较低(dī)水平，煤(méi)焦近(jìn)期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得(dé)继续杀(shā)估值的(de)驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是(shì)大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产(雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语chǎn)量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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