近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利(lì)多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤(méi)的(de)大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价(jià)持续(xù)下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较小，主要(yào)原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(cos180°是多少，cos180度等于多少qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢(gāng)厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)较(jiào)低(dī)，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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