北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问(wèn)题不(bù)在(zài)于(yú)是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒(máng)格(gé)说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业务(wù)，随(suí)着疫情的来(lái)临(lín)，客(kè)流量(liàng)减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已实属和属实区别在哪，实属与属实的区别经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们(men)已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯(bó)克(kè)希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在(zài)他(tā)看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我(wǒ)不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的(de)行业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多(duō)事情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代(dài)一(yī)些(xiē)原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的(de)问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公(gōng)共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们(men)做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是(shì)成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担(dān)的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的(de)行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须(xū)落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生的(de)时候，并没(méi)有人知道(dào)需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一(yī)家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现得(dé)非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有追索(suǒ)权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大(dà)堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短(duǎn)期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一(yī)个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我(wǒ)们(men)还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们(men)接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其实属和属实区别在哪，实属与属实的区别他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系(xì)，而总是(shì)会(huì)去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们(men)每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本还(hái)是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各自的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而实属和属实区别在哪，实属与属实的区别有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下(xià)的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到(dào)老，并学(xué)会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要(yào)活到(dào)老学(xué)到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需(xū)要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在(zài)投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的(de)话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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