关(guān)注市场热点消(xiāo)息(xī)。

　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价(jià)商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的(de)利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初国内疫(yì)情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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