原(yuán)本被视为(wèi)极其(qí)艰难的2022年，白(bái)酒上市企(qǐ)业却又一次(cì)集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市(shì)企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长依然是白(bái)酒行(xíng)业主旋律。20家(jiā)上市白酒企业营收总(zǒng)计(jì)3563.45亿(yì)元(yuán)，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利(lì)再创新(xīn)高(gāo)，14家白酒上市企业营收取(qǔ)得了两位数增长。在打(dǎ)响(xiǎng)疫情后首(shǒu)个春节动销战(zhàn)后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示(shì)15家企业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外(wài)部环境对白酒造成了不可忽视(shì)的影响，穿(chuān)透(tòu)最新的业(yè)绩来看，头部(bù)酒企(qǐ)的抗压能力足够强(qiáng)大，经营稳定，且引(yǐn)导行业(yè)结(jié)构性增长。但随着白酒行(xíng)业集中度提升，头(tóu)部酒企持续向(xiàng)前(qián)，非(fēi)名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难(nán)以望其项背(bèi)，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼(bǐ)伏(fú)间(jiān)，正(zhèng)处于新一轮调整周期的(de)白酒行(xíng)业，分(fēn)化(huà)加剧。而今年(nián)，白酒企业的一(yī)个共同主题(tí)是去库存，谁(shuí)快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国(guó)酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业营收和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现之(zhī)一是优势品牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产量、销量已(yǐ)经连续多年(nián)下降，行业集中度不断提升，存(cún)量竞争格局下企业间挤压式竞争已经(jīng)临近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业态促使白酒行业(yè)内部强者恒(héng)强，“名(míng)酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成为产(chǎn)业经济增(zēng)长(zhǎng)的(de)主要动力。年(nián)报显示，头部(bù)名酒(jiǔ)企业基本保(bǎo)持(chí)了两位数增(zēng)长(zhǎng)，20家白酒上市企业(yè)营收(shōu)3563.45亿元，营收(shōu)榜前(qián)六就(jiù)贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在2022年首次(cì)突破千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台(tái)2022年实(shí)现营收1275.54亿(yì)元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度，营收(shōu)311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归(guī)母净(jìng)利润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师(shī)朱丹(dān)蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒保持了(le)良性的增长，疫情放(fàng)开后消费场景的(de)多元(yuán)化，对(duì)于中国白酒grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译(jiǔ)的复兴(xīng)是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一个特征是(shì)，在(zài)过去取得了稳定增长和(hé)快速发展的(de)企(qǐ)业(yè)，基本形成了(le)中高端(duān)驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在(zài)年报(bào)中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾(fén)酒、古井(jǐng)贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势(shì)以外(wài)，其中高端产品销量(liàng)都以超(chāo)两位数的(de)涨幅增(zēng)长(zhǎng)。头部品牌产品线全价格带(dài)布局，二三线品牌聚(jù)焦中高端，白酒产业不约而(ér)同都在进行(xíng)产品结构优(yōu)化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒技(jì)改扩产推动了各酒(jiǔ)企(qǐ)、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山(shān)西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这(zhè)些都是企业为持(chí)续保持(chí)结构性增(zēng)长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分(fēn)析(xī)师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利用自(zì)身的(de)品牌与品(pǐn)质优势(shì)，进一步挤压非(fēi)名酒市(shì)场，而基于品(pǐn)类(lèi)和产(chǎn)品的名酒(jiǔ)格(gé)局很快形成(chéng)，中国酒业进入寡头(tóu)化时代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒行业数据显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年(nián)，2022年白(bái)酒产业销售收入累计(jì)增长5％，利润累计增长了(le)71％。透过2022年白酒上市企业(yè)财(cái)报发现，除头(tóu)部酒(jiǔ)企强者恒强(qiáng)外，二(èr)三线品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企业中，规模在40-100亿元级别的(de)仅(jǐn)有3家，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家，分别(bié)是(shì)今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒、舍得(dé)酒(jiǔ)业、迎(yíng)驾(jià)贡酒（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水井坊；2022年则(zé)进一(yī)步变成7家，在前一年的6家基础上新增(zēng)了一个(gè)酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今(jīn)世缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖(jiào)四(sì)家(jiā)企业规模来(lái)到50-80亿(yì)元之间，隶(lì)属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯(tī)队，都是在(zài)各自省内有(yǒu)一定(dìng)话语(yǔ)权、有较大市场规模、省外市场开拓良好的(de)代表。

　　它(tā)们之间此起彼伏的竞(jìng)争，也推动(dòng)了二级(jí)梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛(tài)媒体APPgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译表示(shì)，“二三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧，要么(me)像古井贡酒那样完成产(chǎn)品升级和全国化布局，挤进一线市场，要么(me)就会像皇(huáng)台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是(shì)所言，年报(bào)显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言(yán)，今(jīn)年一季(jì)度(dù)酒鬼酒实(shí)现(xiàn)营收9.65亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于(yú)下滑(huá)原(yuán)因，酒鬼酒在财(cái)报中表示是因为去年同(tóng)期基(jī)数较高，以及(jí)公司主动进行(xíng)了(le)策略调整导(dǎo)致。

　　另一典型(xíng)是(shì)安徽酒(jiǔ)企金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重挤压下(xià)，其业务体(tǐ)量(liàng)和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队(duì)。2019年-2022年，其营(yíng)收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入(rù)增长有限，但净(jìng)利(lì)润(rùn)在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在(zài)年报中归咎(jiù)于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方(fāng)面(miàn)因素。

　　高(gāo)库存仍(réng)是行业性问(wèn)题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家(jiā)企业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛(máo)利率低(dī)于50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业(yè)毛利率与上年同期相比增长，金种(zhǒng)子(zi)、洋(yáng)河(hé)、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利(lì)率有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但透(tòu)过年报，白酒的(de)高(gāo)库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总存货(huò)达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋(yáng)河、五粮(liáng)液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖(jiào)、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒等企(qǐ)业库存同比增长(zhǎng)超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本都在(zài)两位(wèi)数以(yǐ)上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能(néng)一定程度上反映(yìng)当前渠(qú)道(dào)的情(qíng)况。截至2022年底，18家(jiā)上(shàng)市酒企(qǐ)合同负债整体同比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负(fù)债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超五成。截(jié)至今年一季度末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专(zhuān)家、中(zhōng)国酒业(yè)资深评(píng)论(lùn)员(yuán)肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我(wǒ)们发现整个市场除了茅台供不应求以外，其(qí)他(tā)产品(pǐn)都存在价格(gé)倒挂现象，这说明除茅台以外社会库存很大，对(duì)白酒发(fā)展来说存(cún)在(zài)隐忧。”但他也表示，“预(yù)计今年(nián)下半年中秋节后有(yǒu)望(wàng)成为酒(jiǔ)业重回(huí)正轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业(yè)性问题。”蔡(cài)学飞(fēi)表达(dá)了同样的看法，他认为，随(suí)着国家经济(jì)面(miàn)的恢复以(yǐ)及社会(huì)活动的复苏，会加(jiā)速去库存，特别是(shì)名酒库存会得到很大的缓(huǎn)解，但是区(qū)域(yù)中小企业仍(réng)然会面临不小的库存(cún)压力。

　　日(rì)前，五(wǔ)粮液在投(tóu)资者(zhě)关系(xì)互动平台回答投资者(zhě)关(guān)于库存的问题时就谈(tán)到(dào)，五粮液产品渠道(dào)库存量(liàng)不到一(yī)个月，属于正常水平。

　　事实上(shàng)，白(bái)酒渠(qú)道(dào)“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫(yì)情影(yǐng)响线下消费场景(jǐng)大减，终端动销放缓，造成了社(shè)会库存积压。从产能来看，近十(shí)年来白酒产量在不断下降(jiàng)，白酒产业存(cún)量产(chǎn)能过剩(shèng)是不(bù)争的事实，未来(lái)仍(réng)然是趋势(shì)之一。加之消费观念、消费习惯的变化(huà)，即使是疫情后(hòu)消费场景大规(guī)模恢复的前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去(qù)库存(cún)，全行业各环节都(dōu)在努力，其(qí)中最关键的是，亟(jí)需库存(cún)消(xiāo)化能力强劲的(de)新渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中(zhōng)销(xiāo)售费用(yòng)一(yī)栏的数字(zì)在逐(zhú)年递(dì)增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁的(de)价格倒(dào)挂(guà)恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译