用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最(zuì)大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年(nián)净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司(sī)股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利(lì)同步大增(zēng)、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年(nián)来(lái)单季(jì)最大亏(kuī)损

　　净(jìng)利连(lián)续三年下滑

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告，一季(jì)度实(shí)现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报(bào)显示，2022年(nián)公司营收(shōu)92.62亿(yì)元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是(shì)在2019年(nián)创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友(yǒu)网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年(nián)7月创下(xià)历史新高(gāo)之后，用友(yǒu)网络股价就总体(tǐ)上呈下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络(luò)在股价相对(duì)高点(diǎn)进行了定增融资。此次(cì)定(dìng)增(zēng)吸(xī)引了不少机(jī)构参与(yǔ)，包括高毅、葛(gé)卫东等(děng)知名(míng)机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网(wǎng)络披露定增(zēng)结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价(jià)格(gé)为(wèi)31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了(le)定增，投(tóu)入资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增(zēng)结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年(nián)一(yī)季(jì)度的7626万股，到2022年(nián)三季度末(mò)退(tuì)出前(qián)十(shí)大股东，在此期间(jiān)，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型(xíng)第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络的发(fā)展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务(wù)软件服务(wù)企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的(de)信息化，现在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务企(qǐ)业的(de)数智化(huà)。

　　具体来说，从(cóng)2016年(nián)起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云服务业(yè)务，引领中国企业级服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全(quán)球领先的企业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了完全基于互联(lián)网架构的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务(wù)云、人力云等(děng)云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展，各领域云上线(xiàn)运(yùn)营、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云(yún)平(píng)台及领域服(fú)务快速(sù)发展，第二个阶段的(de)统一(yī)底座和服务融(róng)合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从(cóng)公(gōng)司业务占比来看(kàn)，用友(yǒu)网络(luò)云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点(diǎn)，已成(chéng)为(wèi)公司主要(yào)收入(rù)来源(yuán)并继续扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高端市(shì)场份(fèn)额来看，用(yòng)友却(què)还是(shì)没有多大突破。《2021年(nián)中(zhōng)国工(gōng)业(yè)软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场(ch抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年ǎng)，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启用自(zì)己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股价直接跌(diē)停。尽管华(huá)为目前(qián)仅(jǐn)为自用(yòng)，并不(bù)一定会面向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价(jià)的跌停，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件市场竞争力(lì)信心的严重不足，也反应了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股(gǔ)价(jià)上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同时，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网(wǎng)络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至(zhì)今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎(hū)可以说是踏步不(bù)前，净(jìng)利(lì)润却大幅下跌(diē)，股(gǔ)价(jià)也因此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的(de)市值(zhí)还是有很大的提升(shēng)空(kōng)间。但从目(mù)前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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