自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持(chí)了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差(chà)不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股和(hé)美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所(su中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省ǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优(yōu)质企业三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的(de)第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资(zī)思路，这一(yī)次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的(de)一(yī)点是(shì)，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一(yī)在于可(kě)积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业(yè)的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一(yī)情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末(mò)的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的(de)调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信心(xīn)恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币政策调(diào)整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加(jiā)剧(jù)了市场(chǎng)结构(gòu)的分化(huà)。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的(de)AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了更多(duō)实质性认(rèn)同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平(píng)的(de)是相(xiāng)当合适(shì)的。未来(lái)我们依(yī)然会致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中(zh中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省ōng)在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司(sī)自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择(zé)层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本(běn)市(shì)场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变(biàn)化(huà)不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股而非择(zé)时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多(duō)公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看(kàn)看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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