金融界4月21日(rì)消息 自国(g社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容uó)家统(tǒng)计局4月11日发布3月份物(wù)价数据后，近日关(guān)于(yú)所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩(mó)根斯(sī)坦利中(zhōng)国首(shǒu)席经济学家(jiā)邢自(zì)强今天在CMF演讲称，现阶段低(dī)通胀(zhàng)可(kě)能是我们(men)的(de)优势(shì)，至少给决策层提供了充足的政策空间，无(wú)需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀(zhàng)形(xíng)势(shì)可能是(shì)一种优势(shì)

　　而我们从疫(yì)情中复苏(sū)走过(guò)3个月(yuè)，并且没有(yǒu)采取强刺激(jī)，更多靠(kào)内生动力(lì)，由于我(wǒ)们产能充裕(yù)，供给(gěi)端恢(huī)复略快于(yú)需(xū)求端，通胀暂(zàn)时起(qǐ)不来，有利于物(wù)价相对温和的水平。

　　邢自(zì)强以(yǐ)欧美发(fā)达国家举(jǔ)例，疫(yì)情(qíng)之后货(huò)币政策强刺(cì)激(jī)，带来(lái)高通(tōng)胀后果不(bù)得不(bù)进(jìn)行加息(xī)，而(ér)矫枉过正的加息过程又带来银行(xíng)业震荡。在他(tā)看来(lái)，现阶(jiē)段(duàn)低通胀(zhàng)可能是我们的优势(shì)，至少给决策层提供(gōng)了充足的政策空(kōng)间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通胀(zhàng)水平(píng)较低可(kě)以看得更(gèng)乐观一些，不(bù)必担心中国会陷入(rù)长期的(de)需求低(dī)迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也(yě)指出，这也是一个滞后指标，不(bù)会(huì)率先好转(zhuǎn)，需要经济环境有明显(xiǎn)改善(shàn)、企(qǐ)业感到盈利(lì)、订单有比较强的(de)转(zhuǎn)机(jī)，才会慢慢扩(kuò)张、扩产(chǎn)和招聘(pìn)。服务(wù)业率先复(fù)苏，就业为什么也没有特别明显改(gǎi)善(shàn)？邢自强指(zhǐ)出，现在还(hái)处于经济(jì)修(xiū)复阶段，疫情前正常年份服务业(yè)能创造800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年(nián)服务业只创(chuàng)造了100万(wàn)个岗位，两(liǎng)年加起来少创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐形的失业(yè)，现(xiàn)在(zài)服务业仅仅是(shì)恢复到2019年的(de)水平，要恢(huī)复到原来(lái)的(de)轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就(jiù)业相对低迷是(shì)有原因的，跟感受到的服务(wù)业在回升并不矛盾(dùn)，“回升只是(shì)补(bǔ)上去(qù)年底的坑，还没有回(huí)到潜在增速上，只有(yǒu)回到潜在增速上(shàng)才能够逐步消化之前(qián)积(jī)压的潜在(zài)失业。”邢自强判(pàn)断，服务性行业(yè)可能要逐季(jì)恢(huī)复，大概在今年底回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，3月CPI（居民消费价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同(tóng)比(bǐ)下降2.5％，同比降幅(fú)比上月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速双双回落(luò)，一季(jì)度新(xīn)增贷款却创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先于经(jīng)济数据，反映出供需恢复(fù)不匹(pǐ)配现状

　　4月20日(rì)下午，央行举行(xíng)2023年一季(jì)度金融统(tǒng)计数据有关(guān)情况新闻(wén)发(fā)布会。央行(xíng)货币(bì)政策(cè)司司长(zhǎng)邹澜回应称(chēng)，我国不存在(zài)长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要(yào)合理看待，通缩一般具有(yǒu)物(wù)价水(shuǐ)平(píng)持续负(fù)增长、货币供应量持(chí)续下降的特征(zhēng)，且常伴随经济衰退。当前我国物价仍(réng)在温和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)，M2（广义(yì)货(huò)币供应量）和社(shè)融增长相对较快，经济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)，与通(tōng)缩有明显区(qū)别(bié)。

　　近(jìn)期的物价回落是因为经济基本(běn)面和高基数(shù)等因素。邹澜进一步解(jiě)释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国(guó)内生产(chǎn)持续加快恢复，物流畅(chàng)通保(bǎo)障(zhàng)到位(wèi)，特别是“菜(cài)篮(lán)子”“米袋(dài)子”供给充足。另一方面，需求(qiú)恢(huī)复较慢(màn)。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意(yì)愿尤其是大宗消(xiāo)费需求回(huí)升需要时间。

　　此外，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一(yī)步(bù)指(zhǐ)出(chū)，去(qù)年3月国际油(yóu)价(jià)暴涨和国(guó)内鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上涨(zhǎng)，也带来高基数扰动。货币信(xìn)贷较(jiào)快增长与物价回落(luò)并存，本质上受社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容(shòu)时(shí)滞影响。稳健货币(bì)政(zhèng)策注重(zhòng)从供给侧发力，去年(nián)以来支(zhī)持稳增(zēng)长力度持续加大，供给端见(jiàn)效较(jiào)快(kuài)。但实体经济生产(chǎn)、分配、流(liú)通、消费等环节的(de)效应传导有(yǒu)一(yī)个过程，疫情反复扰动也(yě)使企(qǐ)业(yè)和居民(mín)信(xìn)心偏(piān)弱，需求端存(cún)有时滞(zhì)。总体(tǐ)看，金融数据领(lǐng)先于(yú)经济(jì)数据，实际上反映出(chū)供(gōng)需(xū)恢复不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当(dāng)前中国经济没有出现通缩，下阶段也不(bù)会出现通(tōng)缩

　　4月18日一季度经(jīng)济数据(jù)发布(bù)会上，国家统计发(fā)言人付(fù)凌晖就近期市场热议的中国经(jīng)济是否会陷入(rù)通缩(suō)进行了回应。他表示，总的(de)来看，当前中国经(jīng)济没(méi)有出现(xiàn)通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来(lái)看，物价会稳步(bù)恢复，价格带(dài)动会逐(zhú)步(bù)增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基数(shù)较高，国际大宗商品价格(gé)涨(zhǎng)幅较高，再加上国(guó)内(nèi)受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，导致去年二(èr)季度CPI涨幅都比(bǐ)较高(gāo)，这样影响今年二季(jì)度CPI涨幅(fú)可能保持(chí)低位，但这不(bù)说明(míng)通货紧缩(suō)。随着下半年影响因素(sù)逐步消除，价格会回到一(yī)个合理水平(píng)。

　　通缩成立(lì)吗？券(quàn)商经济学家激辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数据呈现复(fù)苏(sū)信号明显，通缩观点并不(bù)成(chéng)立，预计下(xià)半(bàn)年基数效应(yīng)消退后，CPI同比(bǐ)增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到的(de)是回暖，而非通(tōng)缩”，当前(qián)物价(jià)下降(jiàng)既不全面亦(yì)难持续，货(huò)币供应创(chuàng)新(xīn)高，经济已步入(rù)复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估(gū)了(le)服务(wù)业和其他(tā)不可贸(mào)易品的通胀。而(ér)作为（不计(jì)入CPI的）最(zuì)大的“不可贸易(yì)品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通(tōng)胀走势最重要的风向标(biāo)之(zhī)一。华(huá)泰(tài)宏观认为，不论是从居民收入、居民消费(fèi)倾向、还(hái)是居(jū)民资产(chǎn)负债表的边际变化而言，居(jū)民(mín)消费能力(lì)和(hé)购(gòu)房意(yì)愿在防疫政(zhèng)策优(yōu)化后都在(zài)修复，而非(fēi)恶(è)化(huà)。

　　招商证券提到，一(yī)季度CPI走势并不(bù)满足央(yāng)行(xíng)对(duì)通缩的认定，其主要(yào)反映(yìng)局部性(xìng)、外生性与阶段(duàn)性现象，货币(bì)供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持(chí)续走(zǒu)弱看似反常，实(shí)则反映疫后(hòu)复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观(guān)提到，当前的物价下行不是通缩，而(ér)是与基数效应、前期非经济政策对企业家信心的冲击以及疫(yì)情后(hòu)居民风险偏(piān)好下降有关。当前中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标(biāo)反(fǎn)映(yìng)经济(jì)恢复向好，并(bìng)且呈现出服务(wù)业好(hǎo)于工(gōng)业、内需恢复好于外需的特点。

　　国民经济(jì)研究所副所长王小(xiǎo)鲁称(chēng)，在货币增(zēng)长(zhǎng)大(dà)幅度超过经济(jì)增长(zhǎng)的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不是(shì)通(tōng)缩，是产能过剩和(hé)消费需求不足抑制了价格上(shàng)涨。这种情况下货币扩张对促进增长(zhǎng)、扩大(dà)需求不仅于事无补(bǔ)，反而推高不良债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类(lèi)通缩”复苏的本质是(shì)货(huò)币与(yǔ)有(yǒu)效需求或供给的(de)不匹(pǐ)配，背后(hòu)是居民与企业支(zhī)出谨慎、地产角(jiǎo)色变化、海外市场(chǎng)转(zhuǎn)向(xiàng)三个(gè)原因。经(jīng)济预(yù)期在经(jīng)历一轮上修与下修后，当前宏观预期波动率(lǜ)再次抬升，国军宏(hóng)观认(rèn)为会持续至5月之后，当宏观预期波动(dòng)率(lǜ)下降后(hòu)，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依(yī)然有小幅下行空(kōng)间，权(quán)益成长风格(gé)会(huì)相对占优。

　　国海策略(lüè)也(yě)指出，通(tōng)缩环(huán)境下景气(qì)行业的稀缺(quē)是促(cù)成成长牛的重要外部(bù)因素，物价水平(píng)的回落多(duō)与有(yǒu)效需求不足(zú)相关，在传统周期(qī)行业景气低迷(mí)的(de)环境下，产业周期上行的(de)成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容