近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息(xī)收(shōu)入、投资收(sh抓蚯蚓真的能赚钱吗ōu)益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲抓蚯蚓真的能赚钱吗(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu抓蚯蚓真的能赚钱吗)粕需求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波(bō)动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对(duì)于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系(xì)的(de)流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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