本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国iphone12换电池多少钱家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhiphone12换电池多少钱ǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持(chí)强势(shì)行情(qíng)。二是(siphone12换电池多少钱hì)作为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气(qì)并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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