国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的(de)内(nèi)部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的(de)银(yín)行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美(měi)国商务部(bù)公布(bù)的一季度(dù)美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于(yú)反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查(yǐ)经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次(cì)会议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得(dé)贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越多的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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