大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师(shī)们(men)的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留(liú)在合适(shì)的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的(de)官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内(nèi)需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市(shì)场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处(chù)于(yú)历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事(shì)件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全(quán)球大(dà)类资(zī)产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历(lì)史上牛(niú)市第(dì)一年(nián)中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年(nián)中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为可(kě)能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季(jì)节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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