随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老马云的钱属于个人吗2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商马云的钱属于个人吗(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一(yī)季度(dù)末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机(jī)会不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全(quán)年市场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的(de)判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过(guò)动态再平(píng)衡，保持(chí)组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了(le)深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几年(nián)的(de)大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域(yù)的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益(yì)类资(zī)产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需(xū)政策(cè)加码的领域，马云的钱属于个人吗包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调。复(fù)盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科(kē)技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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