射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外(wài)部机构股(g电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗ǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下游客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取得的(de)市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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