财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度(dù)业(yè)绩来(lái)看，燕京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明(míng)显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可(k中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年(nián)风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带(dài)动公(gōng)司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜(qián)力及空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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