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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面互联互(hù)通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多(duō)是(shì)供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持(chí)续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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