金融界5月16日消息(xī) 国新办今日(rì)上午举行4月份国民(mín)经济(jì)运行情况(kuàng)新闻发布会(huì)。现(xiàn)场有记(jì)者(zhě)提(tí)问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现(xiàn)均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原因(yīn)有(yǒu)哪些？国家(jiā)统计局如何(hé)看待未来(lái)的走势？

　　国家(jiā)统计局(jú)新闻发言人、国民经济(jì)综合统计司司长(zhǎng)付凌晖(huī)回(huí)应称，当前价格低位运行主(zhǔ)要(yào)是阶段性(xìng)的，当前中国(guó)经济不存在通(tōng)缩，总(zǒng)的来看，下阶段(duàn)也(yě)不会出(chū)现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回(huí)落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上个月回(huí)落(luò)了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食(shí)品价格的回(huí)落。随着气温(wēn)的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场供应总体是(shì)充足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉(ròu)消(xiāo)费进(jìn)入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带动(dòng)了食品价格的回落(luò)。4月(yuè)份，食品价格同(tóng)比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落(luò)2个百分点。

　　二是能(néng)源价(jià)格(gé)降幅扩大。今年(nián)以来(lái)，受到(dào)世界经济复苏乏力、全球能源价(jià)格总体上趋于(yú)回(huí)落，对国内(nèi)居民消费汽柴油价格输出型影响(xiǎng)显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价(jià)格同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月(yuè)降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)降价促(cù)销(xiāo)。今年(nián)以来，受到汽车优惠补贴政策(cè)去年底(dǐ)到期(qī)影响，国六B的排放(fàng)标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动(dòng)了价格的(de)下行。我们看(kàn)到，4月(yuè)份燃(rán)油小汽车价格环比还在下降。

　　四(sì)是上年同期对比基数走高(gāo)。上年同期受(shòu)到(dào)疫情冲击，猪肉价格进入到(dào)上涨周期等因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于(yú)国际(jì)地(dì)缘政治(zhì)冲突、全球(qiú)疫情影响(xiǎng)，去(qù)年国际油价高涨，带(dài)动了(le)CPI中能(néng)源价(jià)格(gé)上升。在这些(xiē)因素共(gòng)同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的g>在(zài)价格中(zhōng)食品(pǐn)和能源由(yóu)于受到短(duǎn)期因素影(yǐng)响，往往波动(dòng)会比较大，看价格总体的状(zhuàng)况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)同(tóng)比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相同(tóng)，总体保持基本稳定。从(cóng)核心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅(fú)和疫情前相比还是偏低的，很重要(yào)的原因(yīn)是服(fú)务需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随(suí)着经济社会恢复(fù)常态(tài)化运行，服务需求稳步扩(kuò)大(dà)，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升(shēng)，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分点，连续(xù)两个月回(huí)升。未来(lái)随着(zhe)服务消(xiāo)费(fèi)需求带动增强，价格回升也(yě)会推动核(hé)心CPI涨幅回(huí)归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月(yuè)份同比(bǐ)下降3.6％，主(zhǔ)要影响因(yīn)素(sù)有以下几个：

　　一是(shì)国际输入(rù)性因素影响。我国(guó)部(bù)分大(dà)宗商品价格(gé)与国际市场联系比(bǐ)较紧密(mì)，今(jīn)年以来受到世界经济恢(huī)复乏力影响，国际大宗商品价格(gé)走低、国内石油、有(yǒu)色(sè)价格出现下(xià)降，4月份石油和天然气开(kāi)采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工业价(jià)格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求不足。经济恢复常态化运行以后，部分(fēn)行业产能供给充裕，但市场需求相对不足，价格有所(suǒ)下降。比如煤炭(tàn)产(chǎn)能继续释(shì)放(fàng)，进口(kǒu)持续增加(jiā)，而电煤(méi)需求(qiú)季节(jié)性减少，市场进入淡季，价格降幅有所(suǒ)扩大(dà)，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产能比(bǐ)较(jiào)充(chōng)足，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶(yě)炼和压延加工(gōng)业价格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉(lā)影响加大。4月(yuè)份上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响是(shì)负(fù)2.6个百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分(fēn)工业品价格(gé)短期(qī)下行情况还会(huì)四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的延续(xù)。但是(shì)随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的(de)判(pàn)断，下(xià)半年PPI有望逐(zhú)步回升(shēng)。

　　央行报(bào)告：当前我国经济没有出(chū)现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发布的一季度货币(bì)政(zhèng)策报告也提及通缩。报告提到(dào)，我国(guó)通胀水平(píng)处于温和区间。过(guò)去一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以(yǐ)来物价涨(zhǎng)幅阶段(duàn)性回(huí)落(luò)，主(zhǔ)要与供需恢复时间(jiān)差和基数(shù)效应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保持(chí)温(wēn)和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月(yuè)运行在(zài)负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增长态势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜(yí)夸(kuā)大。

　　本轮(lún)物(wù)价(jià)回(huí)落客观上(shàng)有(yǒu)以下因素(sù)：

　　一是供给能力(lì)较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽子(zi)政策有力支持下(xià)，国(guó)内生产持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景气区间；农副(fù)产品(pǐn)生产稳(wěn)定、物流渠道畅通(tōng)，也保证了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供(gōng)应充足。

　　二是需求(qiú)复(fù)苏(sū)偏(piān)慢。实体经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通(tōng)、消(xiāo)费等环节(jié)本(běn)身有个过(guò)程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居民超额储蓄向消费(fèi)的转(zhuǎn)化受收入分配分化、收(shōu)入预期不稳等制约(yuē)，特别是汽车、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱(ruò)。近期(qī)居民出(chū)现提前还(hái)贷现象，也一定程(chéng)度(dù)影响当(dāng)期消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年(nián)国际油价一度逼近140美元大关，今(jīn)年以来(lái)已回落至(zhì)80美(měi)元附近，带动CPI交(jiāo)通工具(jù)燃料(liào)和居住(zhù)水电燃(rán)料的同比增速走低(dī)；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨，对今年也(yě)存(cún)在高(gāo)基数(shù)影响。GDP等宏观(guān)经济数据(jù)同样存在明(míng)显基(jī)数效(xiào)应，去年二季度(dù)受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数(shù)作(zuò)用下(xià)今年二季度(dù)GDP增速可能明显(xiǎn)回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要(yào)受去年(nián)同期(qī)CPI涨幅基(jī)本在(zài)2.5％左(zuǒ)右的(de)高基数影响。但要看到，随着基数降低(dī)，特别是政策效(xiào)应将进一步显现，市场机(jī)制发挥充(chōng)分作用(yòng)，经济内生动(dòng)力也(yě)在增强，供需缺(quē)口有望趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可能温(wēn)和抬升(shēng)，年末可能回升至近年(nián)均值水平附近(jìn)。

　　报告表示(shì)，当前(qián)我国经济没有出现通缩(suō)。通缩主(zhǔ)要指价(jià)格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币供(gōng)应(yīng)量也(yě)具有(yǒu)下降趋势(shì)，且通常伴随经济衰退(tuì)。我(wǒ)国物价仍(réng)在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增(zēng)长相对(duì)较(jiào)快，经济运行(xíng)持续(xù)好(hǎo)转，不符(fú)合通缩(suō)的特(tè)征。

　　中(zhōng)长期看，我(wǒ)国经济总(zǒng)供(gōng)求基本平衡，货币条件合理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长(zhǎng)期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通(tōng)缩(suō)大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物价是经济短(duǎn)周(zhōu)期波(bō)动的(de)滞后(hòu)指标，不能仅以(yǐ)物(wù)价回(huí)落来评(píng)判(pàn)经(jīng)济进入(rù)“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物(wù)价跟随(suí)需求变化(huà)而变化，使得物价变化(huà)滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚开始修复，对价格的提振(zhèn)尚(shàng)不明显(xiǎn)，使得物价指标低(dī)位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示经济处于复苏(sū)初期。以企业中长期资(zī)金来源刻画(huà)的有效(xiào)社(shè)融增(zēng)速，去年9月(yuè)以来持(chí)续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领先经(jīng)济(jì)2个季度左右(yòu)的经验规(guī)律，本轮信(xìn)用(yòng)扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度(dù)经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基(jī)数、供给和外需等影响(xiǎng)较(jiào)大(dà)；伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始(shǐ)抬(tái)四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的升。除去年基数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累(lèi)显(xiǎn)著，而线下活(huó)动(dòng)相关(guān)服务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托(tuō)底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转较为(wèi)常见。经(jīng)验显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也有(yǒu)类似特征(zhēng)；有所不(bù)同(tóng)的是，当前资金多滞留在银行体系、而(ér)不是(shì)非(fēi)银金融(róng)机构，与居(jū)民理财回表、购房偏弱带(dài)来(lái)的居民与企业之(zhī)间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信(xìn)用(yòng)派生驱动(dòng)和表征不同过往，企业(yè)有效(xiào)信用(yòng)派生(shēng)自去年9月以(yǐ)来持(chí)续改(gǎi)善，而(ér)房(fáng)地产(chǎn)相关(guān)融资拖(tuō)累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居(jū)民(mín)贷(dài)款增长明显(xiǎn)快(kuài)于企(qǐ)业；相较之下，本轮(lún)信用修复(fù)主(zhǔ)要靠企业融资(zī)扩张，有效(xiào)社融从(cóng)去年9月(yuè)开始持续(xù)回升，而居民信贷一(yī)度拖(tuō)累社融回落(luò)。

　　本轮信用派生带(dài)来(lái)的经济效应不同(tóng)过(guò)往，有效(xiào)信用派生对企业行为的支(zhī)持已开始显现。去年3季度以来，资金(jīn)加速流向制造业，而房地产相(xiāng)关融资显著弱(ruò)于以(yǐ)往，使得制造业投资(zī)表现显著强于房地(dì)产；伴随融资的(de)持续改善，企业(yè)资本开(kāi)支在1季(jì)度(dù)有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了信用派生(shēng)和经(jīng)济(jì)增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度渲染(rǎn)

　　高频(pín)指标报复性反弹后走弱(ruò)，主要(yào)缘于场景(jǐng)恢复的(de)“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使得大家(jiā)容(róng)易产生(shēng)悲观情绪。疫(yì)情政(zhèng)策调整，放大了“春节效应”带(dài)来的(de)经济波动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)出(chū)现走弱(ruò)的(de)迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活(huó)动(dòng)多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产(chǎn)端略(lüè)晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预期(qī)的同时，市场信心反其道(dào)而(ér)行之。

　　内生动能(néng)的(de)修复已然开始，消费动(dòng)能或被低估(gū)，前半程靠居民出行和企业消费，后半(bàn)程靠(kào)居(jū)民消(xiāo)费(fèi)能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向场景(jǐng)恢复(fù)带来的消费修复持(chí)续性和(hé)弹性不宜低估；批发(fā)零售、住宿(sù)餐饮等服务(wù)业，及(jí)稳增长相关行业招工(gōng)需(xū)求在逐步修复，有助于推动收入(rù)与消(xiāo)费的正循环。

　　地产链条(tiáo)的“积极(jí)”信号也在累积。地产大周期向下已(yǐ)是共识，地(dì)产链条修复(fù)会弱于传(chuán)统周期；但(dàn)小(xiǎo)周期超调(diào)后的(de)修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供给增(zēng)多、质量改善，利(lì)于(yú)需(xū)求释放、形(xíng)成供(gōng)需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚(péng)改加(jiā)码（可(kě)比(bǐ)口径增长近(jìn)60％）、中西(xī)部地区收入修复等，有利于稳定低能(néng)级城市需求。

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