上(shàng)市公(gōng)司(sī)退市在A股早已不(bù)稀奇(qí)，但连(lián)带着可转债(zhài)一起(qǐ)退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日(rì)低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被(bèi)终止上市，其可转债(zhài)已进入(rù)退市整理期，引发(fā)投资者对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一(yī)个广为流(liú)传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资(zī)者“进可攻(gōng)退可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一(yī)直未出(chū)现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发(fā)生过(guò)实质性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依然可(kě)以执行(xíng)赎回和(hé)回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱(qián)进行(xíng)赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根据交(jiāo)易所上市规则(zé)，上市(shì)公(gōng)司股(gǔ)票被终止上市的(de)，其发行的可转债及(jí)其(qí)他(tā)衍生(shēng)品种应(yīng)当终(zhōng)止上市。过去A股退(tuì)市巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间难、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的可(kě)转债也跟着出(chū)清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或(huò)将成为可转(zhuǎn)债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没(méi)有理由一成不变，是时候(hòu)重(zh巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间òng)塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理(lǐ)性(xìng)评估(gū)正(zhèng)股基本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能力(lì)等，防范债券(quàn)退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良(liáng)好(hǎo)、估(gū)值(zhí)合理且随(suí)市场(chǎng)下跌(diē)估值出现压缩的(de)标的。并密(mì)切关注(zhù)可转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比(bǐ)例和结(jié)构，学会在市(shì)场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化(huà)。目前关于(yú)可转债的(de)退市处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期(qī)。比(bǐ)如(rú)，可(kě)进一步明确可转债在(zài)退市(shì)后是否仍存在(zài)交易(yì)可能、是(shì)否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行(xíng)前(qián)的信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与(yǔ)回(hu巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间í)售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护(hù)投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不(bù)能视(shì)而(ér)不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包(bāo)括可(kě)转债在内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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