申万一级的半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)涵(hán)盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子(zi)行业，其中市值权重(zhòng)最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体行业具备研发技(jì)术壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未(wèi)来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为(wèi)A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股份等5家(jiā)企业市值在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行业(yè)沪深(shēn)300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行(xíng)业(yè)前列。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发(fā)展，市场规(guī)模(mó)不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市(shì)公司科技含量越(yuè)来越高。但(dàn)与(yǔ)此同时，多(duō)数(shù)上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业绩增(zēng)速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三方(fāng)面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市占率下(xià)滑(修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业上市公(gōng)司的营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至(zhì)2022历年(nián)营收排名前5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)公(gōng)司营收占比下滑(huá)，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是(shì)如(rú)韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部企业营收增(zēng)速(sù)放(fàng)缓，低于行(xíng)业平均(jūn)增速。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微(wēi)、海光信息等营收(shōu)体量居前(qián)的企业(yè)不断上市，并在资本助力之(zhī)下营收快速增(zēng)长。三(sān)是当半导体行业处(chù)于国(guó)产替(tì)代化(huà)、自主研发背景下的(de)高成长(zhǎng)阶段时，整个市场(chǎng)欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企业(yè)营收高速增(zēng)长，使得(dé)集(jí)中度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足(zú)五成

　　相比营(yíng)收，半导体(tǐ)行(xíng)业的(de)归(guī)母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿(yì)元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受(shòu)到(dào)电(diàn)子产品全(quán)球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响，2022年行业(yè)整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净(jìng)利润正(zhèng)增长企业达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损(sǔn)，25家(jiā)企业净(jìng)利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌幅(fú)度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时，也有18家(jiā)企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速(sù)区间

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖(gài)芯(xīn)片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权等(děng)业(yè)务矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富(fù)的IP储备以及强大(dà)的设计能力(lì)，公(gōng)司(sī)得到(dào)了(le)相关客户的(de)广泛认可(kě)。去年芯(xīn)原股份以(yǐ)455.32％的增(zēng)速位列半导体行(xíng)业(yè)之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排(pái)名行业第92名，其较快增速(sù)与低(dī)基数效应有(yǒu)关(guān)。考虑利润基数，北(běi)方华(huá)创归母净利(lì)润(rùn)从2021年(nián)的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿(yì)利润体量下增(zēng)速(sù)最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险显现(xiàn)

　　在(zài)修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜对半(bàn)导体行业(yè)经营风险(xiǎn)分(fēn)析时(shí)，发现存(cún)货周转(zhuǎn)率反映了分立器(qì)件(jiàn)、半导体设备等(děng)相关产(chǎn)品的周转情(qíng)况，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流(liú)通速(sù)度变慢，影响企业现金流(liú)能(néng)力(lì)，对经营(yíng)造(zào)成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周(zhōu)转率(lǜ)中位(wèi)数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转率这一(yī)经(jīng)营风险指标反映行(xíng)业(yè)是(shì)否面(miàn)临库存风险，是否出(chū)现(xiàn)供过于(yú)求的局面，进而(ér)对股价表现(xiàn)有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数(shù)与2020年基(jī)本持(chí)平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率中位数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业(yè)存货周转率同比增(zēng)长(zhǎng)的(de)13家企业(yè)，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个(gè)股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技(jì)等(děng)营收、市(shì)值居(jū)中上位置的企业(yè)，2022年存货(huò)周转率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转率均低于行业(yè)中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分(fēn)别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业上(shàng)市(shì)公司整体毛利率呈(chéng)现抬(tái)升态势(shì)，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原(yuán)材(cái)料价格上涨、电子消费品需(xū)求(qiú)放缓至部分芯片元(yuán)件降(jiàng)价销售等(děng)因素有关(guān)。2022年半(bàn)导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分点，公(gōng)司在年报中(zhōng)也说(shuō)明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目(mù)前行业(yè)最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大(dà)的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利(lì)率(lǜ)居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　超半数企业研(yán)发费用增长四成(chéng)，研发占(zhàn)比(bǐ)不(bù)断(duàn)提升

　　在(zài)国外芯片市场(chǎng)卡脖(bó)子、国内自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋势的背景下，国内半导体企(qǐ)业需(xū)要不断通过(guò)研发投入(rù)，增加企业竞争力(lì)，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而言(yán)，2022年(nián)132家(jiā)企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用中位(wèi)数(shù)为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿元(yuán)，这一(yī)数(shù)据(jù)表(biǎo)明2022年(nián)半数(shù)企业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发费用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞(ruì)等(děng)4家企业(yè)研发(fā)费用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际、闻(wén)泰科技和海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上(shàng)居(jū)前。综合研发费用增长率和(hé)增长金(jīn)额(é)，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等(děng)企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出了国内首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络(luò)设(shè)备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升至(zhì)13.18％，表明企业研(yán)发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视(shì)资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企业达到(dào)40家(jiā)，10％至20％的企业(yè)达(dá)到42家(jiā)。

　　其中，有32家企(qǐ)业不(bù)仅连续3年研发(fā)费用(yòng)占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发(fā)高(gāo)占比又(yòu)有研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研发费用(yòng)支出(chū)15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众多(duō)行(xíng)业领域中的头部公司(sī)实现(xiàn)了批量销售或达成合(hé)作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

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