美国债(zhài)务上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间5月(yuè)31日，美(měi)国国(guó)会(huì)众议院通过了一项关于联邦政府债(zhài)务上限和(hé)预算的(de)法案，隔日参议(yì)院通过，根据法案政府(fǔ)开支(zhī)将(jiāng)受到上限(xiàn)制(zhì)约直至2024年结(jié)束，但可(kě)以避免发生债(zhài)务违约。根据美国(guó)国会预算办公室数据，目前美国(guó)联(lián)邦(bāng)债务规模约为31.46万亿美元，占(zhàn)其(qí)国内(nèi)生产(chǎn)总值比例已(yǐ)超(chāo)过(guò)120％，相当于(yú)每个(gè)美(měi)国(guó)人负债(zhài)9.4万美元(yuán)。

　　事(shì)实上，二(èr)战(zhàn)以来，美国(guó)已103次(cì)调整债务上限(xiàn)，尽管(guǎn)未曾出现过(guò)实质(zhì)性债务违约，但债(zhài)务上限危机(jī)仍(réng)可从市场预期、流动性、风险偏(piān)好(hǎo)、借贷成本等机制(zhì)作用于全球金(jīn)融、实(shí)物资产。

　　多位业内(nèi)人士对《中(zhōng)国基金报》记者表示，在目前(qián)美国债(zhài)务上限情景下(xià)，中长期看美债上限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽视(shì)，亚洲等新兴市场股票表现(xiàn)将更具韧性，而(ér)市场关注(zhù)的重点也将重(zhòng)新回到(dào)美(měi)联(lián)储的货(huò)币(bì)政策上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次触及法定上限，每次债务上限触(chù)及后(hòu)均得到了上调或(huò)暂(zàn)停，只是经(jīng)历的(de)时间长短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最大下调幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判(pàn)过程中，亚洲(zhōu)市场反应(yīng)参差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港恒生指(zhǐ)数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总(zǒng)监办公(gōng)室(shì)（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国彻底违(wéi)约的(de)可能性非(fēi)常低，但此(cǐ)前因(yīn)为市场担忧发生发生违约，很多(duō)国家和行业都(dōu)遭到抛售，但这(zhè)次亚(yà)洲市场表现相(xiāng)对于美国(guó)和(hé)发达市(shì)场更具韧性，得益(yì)于较佳(jiā)的盈利增长前景和具吸引力的相对估(gū)值，尤其看好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为，盈利(lì)才是关(guān)键催化剂。中国今(jīn)年首季盈利(lì)增(zēng)长较去年(nián)第四季有所改善，有助提振(zhèn)对中国资产(chǎn)的信(xìn)心。与(yǔ)亚洲(zhōu)其他地区（日(rì)本(běn)除外）相(xiāng)比，中国股市的估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师(shī)赵耀庭也对记者(zhě)表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个不(bù)明朗因素，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中航信托宏(hóng)观策(cè)略总(zǒng)监吴(wú)照银对记者称，因投资(zī)者对两党达成一致有确定的预期，所(suǒ)以近期美国以(yǐ)及全球资(zī)本市场并(bìng)没有对美(měi)国债(zhài)务上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上(shàng)限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽(hū)视

　　目(mù)前(qián)来看，主(zhǔ)流大类资(zī)产对于(yú)美债危机的叙(xù)事反应(yīng)都(dōu)较(jiào)为平淡，但(dàn)野村东方国际证券资产管理部总经理兼投(tóu)资总监肖令君对记者表示(shì)，从中(zhōng)长期的(de)资产配置角度出发，诸如美债上限等(děng)类似(shì)的尾部风(fēng)险(xiǎn)事件难以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对冲(chōng)投(tóu)资组合的下(xià)行风(fēng)险，主(zhǔ)要考虑两(liǎng)点：一(yī)是多元化低相关性资产(chǎn)配置、二是(shì)支付保险(xiǎn)费的另类策(cè)略(lüè)，为组(zǔ)合提(tí)供下行(xíng)保护。回顾美(měi)晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军债上(shàng)限危机历史，看(kàn)到避(bì)险资(zī)产如(rú)美元、美债、黄金在通常较(jiào)风(fēng)险资产呈现(xiàn)明(míng)显的超额收益，晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军因此组合配置中(zhōng)保有一定(dìng)比例(lì)的避险(xiǎn)资产有(yǒu)助对冲(chōng)投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证券在黄金与美债季度(dù)展(zhǎn)望中也提(tí)到，黄(huáng)金作为典(diǎn)型的避险(xiǎn)资产，国际金价(jià)将有支撑(chēng)，短期(qī)或继续走高，因为美债利率(lǜ)短期内仍(réng)会高位震(zhèn)荡，通胀不确(què)定性(xìng)仍然较高，同时全(quán)球整体风(fēng)险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方(fāng)面，极端危机环境下(xià)，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌的(de)特(tè)征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场无差别抛售一切(qiè)资产增持现金，传统避(bì)险资(zī)产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因此(cǐ)以(yǐ)期权保护组合下行风险是另一种方(fāng)式。美(měi)债违约并(bìng)非我(wǒ)们的(de)基准假设，如果出(chū)现(xiàn)此类尾(wěi)部风险，做(zuò)多波动率(lǜ)、以及做空(kōng)风险资产(chǎn)的(de)衍生(shēng)品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞(ruì)银首席美(měi)国(guó)经济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的(de)最佳非对(duì)称(chēng)对冲策略是做(zuò)空(kōng)美(měi)国高(gāo)评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧(jǐn)绷）和美(měi)国REIT（出(chū)现更严重的(de)衰(shuāi)退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊则对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，美债上限的提升，将促进美(měi)联储停(tíng)止紧缩货币政策，对(duì)美股(gǔ)也是一大利好。他还认为，美国政府的(de)财(cái)政支(zhī)出得到(dào)了保证，在两年内可(kě)以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以乐观(guān)。可见随着美(měi)债(zhài)上限谈判的尘(chén)埃落定，美股仍有(yǒu)望进一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点再(zài)次(cì)回到晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军trong>

　　美国财政政策和货币政(zhèng)策上(shàng)

　　美国(guó)参议院已经投票通(tōng)过债(zhài)务上限法案(àn)，市场关注焦点(diǎn)再(zài)度回到美国未来(lái)的财政(zhèng)政策和(hé)货币政策(cè)上。肖令(lìng)君认为(wèi)，如果未出现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据(jù)依赖原则，联(lián)储可能会持续关注就业数据和工商业运行情(qíng)况，等待市场(chǎng)自(zì)然降温至浅萧条后再(zài)开启降息，年内降息的乐观(guān)预期存(cún)在修正(zhèng)可能。

　　肖令(lìng)君还称(chēng)：“从经济数据上(shàng)看(kàn)，美国(guó)经济韧性好于预期，如(rú)果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标继续(xù)反弹走高(gāo)，不排除联(lián)储还会继续加息的可能(néng)，但加息周期(qī)已(yǐ)接近(jìn)尾(wěi)声，利(lì)率基本见顶的(de)趋势不会改变，因此预计加息对市场(chǎng)的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为，债务上限协(xié)议(yì)通(tōng)过后，美(měi)国财政部预计将可于(yú)未来7个月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随(suí)着市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性收紧，这或将产生显著的吸力作(zuò)用。债券收益率或将随着资本流出(chū)经济(jì)而上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊则称，接下来美国财政部的(de)工(gōng)作(zuò)重点是如何为美(měi)债找到买家，其中(zhōng)有(yǒu)三(sān)个重(zhòng)要看(kàn)点(diǎn)，即第(dì)一(yī)，美联储现在(zài)仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停(tíng)止缩表抛售(shòu)美债；第二，以中国为代(dài)表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买(mǎi)美债异军突起的(de)力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称(chēng)，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩(suō)表抛售美债(zhài)。如(rú)果美联储缩表卖出(chū)美(měi)债(zhài)，美(měi)国财政部发行美债(zhài)（向市场卖出）这无疑会给美债市场造(zào)成极大抛压。他总(zǒng)结(jié)道，美债的(de)重新发行，有可能促使美联储(chǔ)美联储停止加息和(hé)缩表。在(zài)5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息(xī)的措(cuò)辞，需要关注6月利率决(jué)议中美联储是否能(néng)进一步确认(rèn)停止紧缩的态度。