金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发(fā)售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货(huò)正在(zài)逐步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然(rán)有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的(de)毛(máo)利(lì)率和“豪(háo)横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外(wài)的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量(liàng)都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢(huī)复没有(yǒu)看到(dào)更强(qiáng)的动(dòng)力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农村转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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