如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神(shén)”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日(rì)干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要(yào)来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购(干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三(sān)大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织(zhī)的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了(le)干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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