美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)危机暂(zàn)时“告一段落”——美东(dōng)时间(jiān)5月31日，美(měi)国国会众议院通过了(le)一项关于联邦政(zhèng)府债务上限和(hé)预算的法(fǎ)案，隔日(rì)参(cān)议(yì)院通过，根据法案(àn)政府开(kāi)支将受到(dào)上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可(kě)以避免发(fā)生债务违约。根据美国国会预算办(bàn)公室(shì)数(shù)据，目(mù)前(qián)美国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值(zhí)比例已超过(guò)120％，相当(dāng)于每个(gè)美国(guó)人(rén)负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调(diào)整债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，尽管未曾出现过实质性债务违约，但(dàn)债务上限危(wēi)机仍可从市场预期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借贷(dài)成(chéng)本等机制作(zuò)用(yòng)于全球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景下，中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽视，亚(yà)洲等(děng)新兴市场股票(piào)表现将更具韧(rèn)性，而市场关注的(de)重点也将重新回到美(měi)联(lián)储的货币政(zhèng)策(cè)上来。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓(huǎn)新兴市场股票表(biǎo)现更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来美国政府债务(wù)共有22次触及法定上(shàng)限，每次债务上限触及后(hòu)均得到了上调或暂停，只是(shì)经历的时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债务(wù)上限解决前后(hòu)，标普500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判(pàn)过程中，亚洲市场反应参差，日经225指数(shù)创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财(cái)富管理投(tóu)资总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽(jǐn)管美国彻(chè)底违(wéi)约的可能(néng)性非常低，但(dàn)此前(qián)因为市场担忧发(fā)生发生违约，很多国家和行(xíng)业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市(shì)场表现相(xiāng)对于(yú)美国(guó)和发达市场更具韧(rèn)性，得益于较(jiào)佳的盈利增(zēng)长前景和具吸引力的(de)相对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化(huà)剂。中国(guó)今年首(shǒu)季(jì)盈利增长较去年第四季有所改善，有助(zhù)提振对中国(guó)资产的(de)信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中国股市的估值(zhí)似乎被低估(gū)。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除(chú)外）全球市场策略师赵耀庭也对记者(zhě)表示(shì)，债务协议的顺利(lì)通过消除了美国乃(nǎi)至全球面临的一个不明朗因素，进而短(duǎn)暂提振(zhèn)市场情绪。中航信托(tuō)宏(hóng)观策略总监吴照(zhào)银(yín)对记者称(chēng)，因投资(zī)者对(duì)两党(dǎng)达成(chéng)一致有确定的(de)预期，所以近(jìn)期美国以(yǐ)及全球资本(běn)市场并没有(yǒu)对美国债务上限问题过(guò)度反应，整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)平稳(wěn)。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风(fēng)险难以忽视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产对(duì)于(yú)美(měi)债危(wēi)机的叙事反应都较(jiào)为平淡，但野村东方国(guó)际证券资产管理部总经理兼投(tóu)资总监肖令君对记者表示，从(cóng)中长期的资产配(pèi)置角度出发(fā)，诸如(rú)美债上限等类似的(de)尾(wěi)部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险(xiǎn)，主要(yào)考虑两(liǎng)点：work on的用法以及语法，workon的用法总结一是(shì)多元化低相关(guān)性资产配(pèi)置、二是支(zhī)付保险费的另类策略，为组合提供(gōng)下(xià)行保护。回顾美债(zhài)上限危机历史(shǐ)，看到避(bì)险资产如(rú)美元、美(měi)债、黄金在(zài)通常较风(fēng)险资产呈现明显的超(chāo)额收益，因此(cǐ)组合(hé)配置中保(bǎo)有(yǒu)一定比例的避(bì)险(xiǎn)资产(chǎn)有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在(zài)黄(huáng)金与(yǔ)美债季度展望(wàng)中也(yě)提到，黄金作为典型的(de)避(bì)险资产，国(guó)际金价将(jiāng)有支撑(chēng)，短期或继续走高，因为美债利率短期(qī)内仍会高位震荡(dàng)，通(tōng)胀不确定性仍然(rán)较高，同(tóng)时全(quán)球(qiú)整体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令(lìng)君还提到，另(lìng)一方面，极(jí)端危机环(huán)境(jìng)下，大类资产会(huì)呈(chéng)现(xiàn)同涨(zhǎng)同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售(shòu)一(yī)切资(zī)产(chǎn)增持现金，传统避险资产随(suí)同风险资产一(yī)起(qǐ)下跌，因(yīn)此以期权保(bǎo)护组合(hé)下行风险(xiǎn)是另一种方式(shì)。美(měi)债违约并非我们的基(jī)准假设(shè)，如果出(chū)现此类尾部风险，做(zuò)多波动率、以及做空风险资产的衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的(de)最佳(jiā)非对称对冲策略是做空美国高评级(jí)银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国(guó)REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记者表(biǎo)示，美(měi)债上限的提(tí)升，将促进美(měi)联储停止紧缩货币政策，对美股也是一大(dà)利好。他(tā)还认为(wèi)，美(měi)国政府(fǔ)的财政支出(chū)得到了保证，在两年内可(kě)以继续举债(zhài)。最近(jìn)两(liǎng)周的美债谈(tán)判关键期，美国三大股(gǔ)指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着(zhe)美债上限谈判的尘埃落(luò)定，美股仍有望进(jìn)一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政政策和货币政(zhèng)策上

　　美(měi)国参议院已经投票通过债(zhài)务上限法案，市场关注焦(jiāo)点再度回到美国未(wèi)来的财政政策和货币政策上(shàng)。肖令君认为，如果未(wèi)出(chū)现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍(réng)将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联储可能会(huì)持(chí)续关注就业数据和工(gōng)商业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开(kāi)启(qǐ)降息，年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观预期(qī)存在(zài)修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上看(kàn)，美国(guó)经济韧性好于预期(qī)，如(rú)果年核心(xīn)PCE指标继(jì)续(xù)反(fǎn)弹走高，不排除联储还会(huì)继续加息的(de)可(kě)能，但(dàn)加息周期已接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，利率基本见顶的(de)趋势(shì)不会改(gǎi)变，因此(cǐ)预计加息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上(shàng)限协议通过后，美国财政部预(yù)计将可于未来(lái)7个(gè)月发行(xíng)逾6000亿(yì)美元的国债。随(suí)work on的用法以及语法，workon的用法总结yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>work on的用法以及语法，workon的用法总结着市场流动性收紧，这或将产(chǎn)生显(xiǎn)著的吸力作(zuò)用。债(zhài)券收益率或(huò)将(jiāng)随着资本流(liú)出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄俊则(zé)称(chēng)，接下来美国财政部的工作重点是如(rú)何(hé)为美债找到(dào)买家，其中(zhōng)有三个重要看点，即(jí)第(dì)一，美联储现在仍在(zài)缩表周期(qī)，接下来是否要调(diào)整货(huò)币政策停止缩(suō)表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为(wèi)代表(biǎo)的贸易顺差国(guó)是否(fǒu)购买(mǎi)美债；第三，美国国内普通家庭(tíng)可能成为购买美(měi)债异军突(tū)起的力(lì)量。

　　黄俊(jùn)进而分(fēn)析称，美联(lián)储现(xiàn)在仍在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下(xià)来是否要调整货币(bì)政(zhèng)策(cè)停止(zhǐ)缩表抛售美(měi)债。如果美联储缩表卖出美(měi)债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美(měi)债市场造成极大抛压。他(tā)总结(jié)道，美债的重新(xīn)发行，有可能促(cù)使美联储美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)加(jiā)息和缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示未来还(hái)会加息(xī)的措辞，需要(yào)关注6月利率决(jué)议中美联储是否能进一步确认停止(zhǐ)紧缩的(de)态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 work on的用法以及语法，workon的用法总结