如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗(ma)？<公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗/p>

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日(rì)本(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗běn)股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的(de)公司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前(qián)景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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