金(jīn)融(róng)界4月28日(rì)消(xiāo)息 为(wèi)规范开(kāi)展内地(dì)与香港利率互换市场互联互通合作相关业务，保护境内外(wài)投资(zī)者合法(fǎ)权益，维(wéi)护利率互(hù)换市(shì)场秩序，中国人民银(yín)行(xíng)制定了《内地与香港利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作管理暂行办法》，现予以公布，自2023年4月(yuè)28日起施(shī)行。

　　中国人民银行有关(guān)部门负责(zé)人表示，未来中(zhōng)国人民银(yín)行将根据(jù)市(shì)场(chǎng)发展情况，适时增加投资品种，调(diào)整(zhěng)交(jiāo)易和清(qīng)算额度，优化交(jiāo)易清算安(ān)排，为境外投资者提供更加便利高效的(de)风险管理(lǐ)工具。另(lìng)外，两(liǎng)地监管当局将结(jié)合各方面情(qíng)况，在风(fēng)险可控、对(duì)等互利的原则下，适时研究扩展(zhǎn)至“南向(xiàng)互换通”。

　　以(yǐ)下为中国人民银行有关部门负责人就(jiù)《内地(dì)与香(xiāng)港利(lì)率互换市场互联互通合作管理(lǐ)暂行办(bàn)法》答(dá)记者问

　　一、符合中(zhōng)国人民银行要求的(de)境外投资者包括(kuò)哪(nǎ)些？

　　答：符(fú)合《中国(guó)人(rén)民银行关于(yú)境外央行、国际(jì)金融组(zǔ)织、主(zhǔ)权财富基金运用人民币投(tóu)资(zī)银行间市场有关(guān)事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中(zhōng)国人民银行关于进一步做(zuò)好境外机构投资者投(tóu)资银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)有关事宜的(de)公告》（中国人民银行公告〔2016〕第3号）和《内地与香港债券(quàn)市(shì)场互(hù)联互通合作管理暂(zàn)行(xíng)办法》（中国人民(mín)银行令〔2017〕第1号）等文件要求、完(wán)成(chéng)银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境(jìng)外投资者等，可根据《内地与香港利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作管理暂行办法》（以下简(jiǎn)称《办法》）相关规定参与“北向互换通”。

　　二、“北向(xiàng)互换通”境内外(wài)投资者可以签署(shǔ)的协议(yì)范(fàn)围是什么？

　　答：根据《办(bàn)法》，境内外(wài)投资者开(kāi)展“北向互换通”交易前可以与交易对手方签署经中国人(rén)民银行认(rèn)可的衍生品主协(xié)议或其他协议，包括NAFMII、ISDA主(zhǔ)协(xié)议以及中央清算衍生(shēng)品执行协(xié)议（CDEA协议）等(děng)衍生品协(xié)议(yì)。境(jìng)内投资者应当将是否签署(shǔ)协议、签(qiān)署协议类(lèi)型(xíng)等(děng)事项向中(zhōng)国外汇(huì)交易中心备案(àn)。目前，中(zhōng)国银行间市(shì)场交(jiāo)易商协会正在研究制(zhì)定(dìng)“互换(huàn)通”衍生品协(xié)议，待其正式发布后也可供境内外投资(zī)者选择签署。

　　三、“北向互换通”境外投(tóu)资(zī)者的(de)投资范围是什么？

　　答：“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”境外(wài)投资者现阶段可在银行(xíng)间市场开展符合(hé)集中(zhōng)清(qīng)算要求的(de)人民币利率互(hù)换交易。

　　四(sì)、《办法》中认可(kě)的境外电子交易(yì)平台、境内电子交(jiāo)易平台包括哪些？境外(wài)投资者的对手方、交易(yì)模式有哪些要(yào)求？

　　答：目(mù)前“北向互换(huàn)通”下受认可的境(jìng)外电子(zi)交(jiāo)易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可(kě)应市场需求(qiú)加入(rù)其(qí)他受(shòu)认可的电(diàn)子(zi)交易(yì)平台(tái)，受认可的(de)境内电子交易平台为中国外汇(huì)交易中(zhōng)心。

　　为便利境外投资者开展人民币利率互(hù)换(huàn)交易，“北向互换通”参照“债券通”相关安排，由境内投资者（即“互换通(tōng)”报(bào)价商）与境外(wài)投资者进行交易，“互(hù)换通”报价商名单可在中(zhōng)国外汇交(jiāo)易(yì)中心网站上(shàng)查(chá)询。

　　“北向互换通”交易在境内电子交易平台达成，交(jiāo)易(yì)一(yī)经达成即(jí)视(shì)为(wèi)交易已(yǐ)确认。境外(wài)投资者(zhě)可通(tōng)过中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行(xíng)认可的境外电子交易(yì)平台与(yǔ)境(jìng)内电子交易(yì)平台的连接人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思，向境内电子(zi)交(jiāo)易(yì)平台发送交易指令，与“互换通”报价(jià)商达成交易(yì)。

　　五、中国人民银(yín)行认可(kě)的境内(nèi)清算机构和香港证监会认(rèn)可(kě)的(de)境外(wài)清(qīng)算(suàn)机构包括哪些(xiē)机(jī)构？

　　答(dá)：目前，中国(guó)人民银行认可的(de)境内清算机构(gòu)为银(yín)行(xíng)间市(shì)场清算所股(gǔ)份有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称上海清算所），香港证监会认可(kě)的境外清(qīng)算机构为香港交易所旗下香港(gǎng)场外(wài)结算有限公司（以下简称场外结(jié)算公司）。

　　六、境外投资(zī)者开(kāi)展集中清(qīng)算的主要流程是？

　　答：境外投资(zī)者需要(yào)申请获得场外结(jié)算(suàn)公司清算会(huì)员(yuán)资(zī)格(gé)或作为清算客户委托场外(wài)结算公司综(zōng)合清(qīng)算会员代理清算，并与场外结算公司综合清算会员签订客(kè)户(hù)清算协(xié)议(yì)。交易达成后，境(jìng)内(nèi)外清算机构对交易进(jìn)行风控检查，对于符合(hé)集中清算(suàn)要求的交易及时纳入集中清算。境外机构通过场外结算(suàn)公司(sī)或(huò)其综合清算会员(yuán)完(wán)成保(bǎo)证金及资金结(jié)算。

　　七、“互换(huàn)通(tōng)”下，境(jìng)内(nèi)外清算机构(gòu)如何进(jìn)行衍(yǎn)生品交易的合约替(tì)代？

　　答：合(hé)约替代(dài)是指清算(suàn)机构作为中央对手方针对(duì)已成交(jiāo)的(de)交易充(chōng)当买方的卖方和卖方的买(mǎi)方的一种法律安(ān)排，并据(jù)此与买方和卖(mài)方(fāng)建立两个新合约，以清(qīng)偿(cháng)买卖双方之间的初始债务。“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”业务中，境外与境内参(cān)与(yǔ)者达(dá)成的交易在经过(guò)上海清算(suàn)所与场外结算(suàn)公司(sī)的集中清算审核后，上(shàng)海清算所与场外结算(suàn)公司于当日将交易进(jìn)行合约替代，进入集中(zhōng)清算(suàn)，生成为三个独(dú)立的新合约，分(fēn)别(bié)为境外参与(yǔ)者(zhě)与(yǔ)场外结算公司、场外结算公(gōng)司与上海(hǎi)清算所、上海(hǎi)清算(suàn)所与(yǔ)境内参与者之间的合约。境(jìng)外(wài)与境内参与者之(zhī)间将不再存在(zài)合同关系。对于未纳入集中(zhōng)清(qīng)算的(de)交易，依照成交双(shuāng)方约定(dìng)的(de)处置方(fāng)式进行处置(zhì)。

　　八、“互换通(tōng)”业务场景下(xià)的(de)跨境资金流动如何管理？

　　答：在“互(hù)换通”业务(wù)场景下，上海清算所与(yǔ)场外结算公(gōng)司之间的跨境资金结算主要通过人(rén)民币跨境支(zhī)付系统办理。同时，场外结算公(gōng)司可在境内银行(xíng)开立(lì)人(rén)民(mín)币基本存款账户和人民币“互换通(tōng)”结(jié)算专用存款(kuǎn)账户（NRA账户），作为极端情况下应急结算安排(pái)。NRA账户收支范(fàn)围包括：“互换通”交易(yì)结算资金、因(yīn)“互(hù)换通”交易结算需要在应(yīng)急(jí)情(qíng)况下所融入资金(jīn)的本息(xī)和费用(yòng)以及符(fú)合中国人民银行规定的其他收入支出等。

　　此外，作为(wèi)“互换通(tōng)”业务风(fēng)控方案(àn)的一(yī)部分，上海(hǎi)清算所与场外结算(suàn)公司(sī)将针对双方(fāng)清算所之间的风险敞(chǎng)口建(jiàn)立“互换通”资源池安排。双方向“互换通”资(zī)源池缴纳(nà)担保(bǎo)品，该资源池(chí)独立于每一中央对手方从(cóng)各自(zì)清算参与者收取和追缴的保证金、清算基金之外(wài)，不用(yòng)于任何会员机(jī)构(gòu)的违约(yuē)损(sǔn)失分摊(tān)。上海清算(suàn)所向资源(yuán)池缴纳的资(zī)金存放在(zài)以(yǐ)场外结算公司名义于境外开(kāi)立的“互换通”专用账户，场外结算公司向(xiàng)资源池缴(jiǎo)纳的资金存放在以(yǐ)上海(hǎi)清算所名义(yì)于境内开立的“互(hù)换通”专用人民币/外币账(zhàng)户(hù)，相关账(zhàng)户内资金可豁免(miǎn)跨境债权债务登记及额度管理(lǐ)要(yào)求。场(chǎng)外结算公司与上海清算所每(měi)日基于双方(fāng)清(qīng)算所之间(jiān)的风险敞口计算“互换通”资源(yuán)池(chí)要求，并通过境内外存管银(yín)行(xíng)办(bàn)理人民币或外币(bì)资金的跨(kuà)境划转。

　　有汇报责人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思任的机(jī)构(gòu)应当及时履行报送(sòng)义务。上海清算(suàn)所和境(jìng)内资(zī)源池(chí)存(cún)管银行应当向人(rén)民币(bì)跨境收付(fù)信息管理系统（RCPMIS）报送跨境人民(mín)币收支信(xìn)息；被撤(chè)销的交易如涉及双边(biān)结算补偿(cháng)金的(de)，相(xiāng)关境(jìng)内结算银行(xíng)应当(dāng)进行跨(kuà)境人民币收支信(xìn)息报送。上海清算所、境内投资者等相关主体(tǐ)应当按照规定履行国际收支(zhī)统计申报义(yì)务，原(yuán)则上“互(hù)换通”交易和资源池业务由(yóu)上海清算所集中(zhōng)进行国(guó)际收支统计(jì)申报(bào)，补偿金等不经由上(shàng)海清算所清(qīng)算的交易或资金收付(fù)，由境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者(zhě)等相关(guān)主体进行国际收支统计申报。

　　九(jiǔ)、如何理解“北向互换通”实行额度管理？

　　答：为(wèi)确保市场平稳运(yùn)行，“北向互换通”充分考(kǎo)虑境外投资者(zhě)投资(zī)银行间(jiān)债券市(shì)场的情况，初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币（即全部境外(wài)投资者通过“北(běi)向互换通”开展利率互换交易在轧差后的名义(yì)本(běn)金净额每日不(bù)超过(guò)200亿元人民币），清算限额为40亿元人民币（即上海清算所与场外(wài)结算(suàn)公司之间净头寸对应的“互换通”资(zī)源池风险敞口上限(xiàn)为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)）。未(wèi)来，可根据(jù)市场(chǎng)发(fā)展情况适人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思时调整额度(dù)，并对外公布(bù)。

　　十、香港结算(suàn)行应当遵守的人民(mín)币购(gòu)售业务相关规定具(jù)体(tǐ)包(bāo)括哪些文件？

　　答：目前，关于人民币购售业务(wù)的相关文(wén)件(jiàn)主要包括：《中国(guó)人民银行关于明确跨境人民币业(yè)务(wù)相关问(wèn)题的通知》（银(yín)发〔2011〕145号）、《中国(guó)人民银行(xíng)关于调整人民币(bì)购售业务管(guǎn)理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人(rén)民银行关于拓宽人民币(bì)购售业务范围(wéi)的通知》（银发(fā)〔2015〕250号）、《中国人民银(yín)行 国家外汇管理(lǐ)局公告》（〔2015〕第40号）、《中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)办(bàn)公厅关(guān)于加强(qiáng)境外金(jīn)融机构进入银行间外汇市场开展人民币购(gòu)售业(yè)务宏观审慎管(guǎn)理有关事项的(de)通(tōng)知》（银(yín)办发(fā)〔2016〕143号）、《中国人民银行关于完善人民币购售业务管理有关问(wèn)题(tí)的通知(zhī)》（银发(fā)〔2018〕159号）、《关于完(wán)善(shàn)人民(mín)币购售业务境外参加行和境(jìng)外清算(suàn)行进入银行间外汇市场有(yǒu)关事(shì)项的公告》（中汇(huì)交公(gōng)告〔2018〕42号(hào)）等(děng)。

　　香港结算行在境内银行间外汇市场平盘头寸时，沿(yán)用现有境(jìng)外清算行和境(jìng)外(wài)参(cān)加行的业务模式、产品(pǐn)种类和信息报送等相(xiāng)关(guān)安排(pái)。根(gēn)据《办法(fǎ)》和(hé)人民币购售业务(wù)管理规定，香港(gǎng)结算行在境内银行间外汇市场(chǎng)平盘头寸时，应当确(què)保与其相关的境外(wài)投资者在本(běn)机构的(de)资金兑换是(shì)基于“北向互(hù)换通”的真实合理需求。

　　十(shí)一(yī)、如何理解“使用外汇参与交易(yì)的，其交易到期或不再继续参与的，原则上应当(dāng)通过(guò)香港结算(suàn)行(xíng)兑换回(huí)外汇”？

　　答：为方便持(chí)有外汇的(de)境外(wài)投资者通过“北向(xiàng)互换通(tōng)”投资内地银行间金融衍生品市场(chǎng)，使用外汇(huì)的境外投资者可在香港结算行(xíng)办理外汇资金兑换，香港结算行(xíng)由(yóu)此所产生的(de)头寸可到境内(nèi)银行间外(wài)汇市场平(píng)盘。初期，境外(wài)投资者(zhě)可选(xuǎn)择一家香港结算行(xíng)办(bàn)理业(yè)务。香港(gǎng)结算行为境外投资者办理外汇(huì)资金兑换(huàn)时，应当做(zuò)好真实(shí)性审(shěn)核相关工作，确保所兑换的资金用于(yú)“北向互换通”交易。其交(jiāo)易(yì)到期所(suǒ)得(dé)的人民币资金，可继续投资，如用于非“北向互换通”投(tóu)资用途，应当通(tōng)过香港结算行兑换为(wèi)外汇(huì)。

　　十二、“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易报告有哪些要求？

　　答：境内外投资(zī)者和相关金融(róng)市场基础设施(shī)应当向中国人民银行认可的(de)交易报告库报(bào)告“北向互换通”交易(yì)相关(guān)数据。中国外汇交(jiāo)易中心是中(zhōng)国人民银行认可的(de)“北向互换(huàn)通(tōng)”数据(jù)的交易报告库，在中国外汇(huì)交易中心达成的“北向互换通”交易，境内外投资者无需另(lìng)行报告(gào)。此外，中国(guó)人民银行和相关监(jiān)管部门可以根据(jù)需要向基础设(shè)施(shī)调取(qǔ)与境外投资(zī)者投资活动相关(guān)的数据(jù)。

　　十(shí)三、《办法(fǎ)》发布后，还会发(fā)布相关(guān)配套(tào)业务细(xì)则吗？

　　答(dá)：配合《办法(fǎ)》发布，境内电子交易平(píng)台、境内外清算机(jī)构(gòu)将(jiāng)制订配套的业务规则等(děng)文件并对外发布。

　　十四、“互换通”未来(lái)有什(shén)么发展(zhǎn)计划？

　　答：未来中国人民(mín)银行将根据市场(chǎng)发展情况，适时(shí)增加投资品种，调(diào)整交易和清算额度，优(yōu)化交易清算安排，为境外投资(zī)者提供更加便利高效(xiào)的(de)风险管理工具。另外，两地监管(guǎn)当局将结合各方(fāng)面情况(kuàng)，在风险可控(kòng)、对等互利的(de)原则下，适时研究扩展至“南(nán)向互(hù)换通”。

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