财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天(t过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句iān)弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低(dī)增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投(tóu)资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，202过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句3年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当(dāng)成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一(yī)地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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