射(shè)频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红(子集是什么意思，非空真子集是什么意思hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机(jī)出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场(chǎ子集是什么意思，非空真子集是什么意思ng)地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系(xì)列。

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