当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将对资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并(bìng)进行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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