北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦不拘于时句式类型，不拘于时句式还原(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预不拘于时句式类型，不拘于时句式还原期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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