2022年是国内实(shí)施“双碳(tàn)战略”的攻坚(jiān)之(zhī)年，作为新(xīn)能源(yuán)的(de)重点领域(yù)，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性(xìng)背(bèi)景下，上市(shì)企业产量不(bù)断扩(kuò)大，营收、归母净(jìng)利润不断增长，但行业(yè)内上中下游板块的盈利(lì)能力分(fēn)化严重，亟(jí)均码一般是什么码，均码一般是什么码数待引起注(zhù)意。

　　金融(róng)界上市公司研究(jiū)院的数(shù)据显(xiǎn)示，光伏(fú)设备(bèi)产业(yè)链盈利(lì)参差不齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大板块，分别(bié)是上游的硅料(liào)硅(guī)片生(shēng)均码一般是什么码，均码一般是什么码数产加(jiā)工板块，中下游(yóu)的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈(chéng)现金(jīn均码一般是什么码，均码一般是什么码数)字塔(tǎ)结构，上(shàng)游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总(zǒng)体(tǐ)利润贡献度小，且(qiě)毛利率(lǜ)不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片(piàn)价格下(xià)行预期增加，结合(hé)对企业经营数(shù)据变化的分析，可以看出：光伏设(shè)备的(de)上游将迎来(lái)降价与去库存阶段，这(zhè)对于中下游企业来说意味着原材(cái)料成本得到控制(zhì)，利(lì)于企业经营能(néng)力提升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下，作为清洁能(néng)源重要方(fāng)向的(de)光伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研(yán)究院统计发(fā)现(xiàn)，行业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获(huò)得的政府(fǔ)补助(zhù)较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步(bù)的(de)是上市企业(yè)经营规模不(bù)断扩大，利润增速可观。产(chǎn)量方面来看(kàn)，根据国家(jiā)能源(yuán)局数据(jù)，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电(diàn)池片产(chǎn)量(liàng)318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均(jūn)实(shí)现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方(fāng)面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实(shí)现归母净(jìng)利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平均归母(mǔ)净(jìng)利润增速达到(dào)162.11％，增速在(zài)200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的企业(yè)，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高(gāo)科(kē)等9家企业(yè)2022年(nián)业绩下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实(shí)现归母(mǔ)净利润(rùn)23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业第(dì)2。公司(sī)在去(qù)年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电池处于(yú)供不应(yīng)求的状态，年内(nèi)累计实现电池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能力持(chí)续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利(lì)润(rùn)增速居(jū)前(qián)的企业(yè)

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年(nián)增长20个百分点，3家企业(yè)净利润贡(gòng)献(xiàn)过半(bàn)

　　光伏(fú)设备行业整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析(xī)发现，上中下游呈(chéng)现的结果参(cān)差不(bù)齐(qí)，上游硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较(jiào)少，企业毛利(lì)率较高；而(ér)中下游多数板块毛利率(lǜ)不及行(xíng)业平均(jūn)。

　　数据(jù)显示(shì)，上(shàng)游(yóu)的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低，仅高过(guò)光伏电(diàn)池(chí)组件。但2022年(nián)板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板块毛(máo)利率较(jiào)快提升，首先是源(yuán)于供(gōng)不应(yīng)求(qiú)背景(jǐng)下的涨价。作(zuò)为光伏(fú)设备(bèi)行业的原材料方，硅料硅(guī)片板块(kuài)可以形(xíng)容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动(dòng)巨大(dà)，但(dàn)从2020年以来(lái)的数(shù)据来(lái)看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特(tè)别是上半(bàn)年硅(guī)片价格持续高位运行，硅片需求端(duān)旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂(chǎng)商纷(fēn)纷与硅料(liào)企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的(de)头部企(qǐ)业代表之一(yī)通威股份(fèn)，曾在2022年报(bào)中(zhōng)提及(jí)量价(jià)双升(shēng)，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持(chí)续扩产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带动(dòng)毛利率提(tí)升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企(qǐ)业容易形成规模(mó)效应。这一板(bǎn)块(kuài)仅有3家上市公司(sī)，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现爆发式增(zēng)长，平均归母净利润(rùn)增速为(wèi)172％，特别是大(dà)全(quán)能(néng)源2022年归(guī)母净利润(rùn)191.21亿(yì)元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累(lèi)计归母(mǔ)净利(lì)润增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大全(quán)能(néng)源(yuán)和TCL中环3家硅(guī)料硅(guī)片企业归(guī)母净利润就(jiù)增(zēng)长了337.05亿元，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母(mǔ)净利润(rùn)516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅(guī)片企业经营情(qíng)况

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下(xià)游”内卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上(shàng)游(yóu)，中下(xià)游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而言，光(guāng)伏设(shè)备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行(xíng)趋势，45家企(qǐ)业(yè)平均毛利(lì)率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅(guī)片爆赚的背后(hòu)，是中(zhōng)下游(yóu)45家企业(yè)2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中(zhōng)下游(yóu)领(lǐng)域的(de)光伏加工设备和逆变器毛(máo)利率3年来基(jī)本持平，而光伏(fú)辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别(bié)是光伏电(diàn)池组件成为毛(máo)利(lì)率(lǜ)最(zuì)低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏(fú)设备(bèi)行业不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的毛(máo)利率情况

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电池组件板块11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利(lì)率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电(diàn)、协鑫(xīn)集成和(hé)亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家(jiā)企业，企业数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛(máo)利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影(yǐng)响，福莱特的主业(yè)光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整(zhěng)体毛利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而言，逆(nì)变器板块有6家企业，数量(liàng)相对较少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股(gǔ)份(fèn)的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块的绝对(duì)龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去年逆变器(qì)全(quán)球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速(sù)度放慢，中下游盈利能(néng)力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺(tǎng)赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下半年硅料硅片(piàn)价格自高位(wèi)走出下行趋势，行业(yè)格局将发(fā)生怎(zěn)样的(de)改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶(jīng)硅(guī)等硅(guī)片的阶段高(gāo)点，多(duō)数硅片价(jià)格(gé)下(xià)跌幅度(dù)超过30％。根据中国有色金属工业协(xié)会(huì)硅业分会公布(bù)的最新(xīn)数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片价格(gé)区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片(piàn)企业的经(jīng)营(yíng)数据也可(kě)看出硅片(piàn)价(jià)格下跌对上(shàng)游公司盈(yíng)利的影响。今(jīn)年(nián)一季度，大全(quán)能源(yuán)实现归(guī)母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度存货(huò)周转率数据发(fā)现，无论是环比还是同比(bǐ)，相较而(ér)言都有明显下行趋(qū)势(shì)，说明(míng)当(dāng)前有(yǒu)库存(cún)积压风险。以大全能(néng)源为例(lì)，2022年一季(jì)度存货周转率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)变(biàn)化趋势

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业(yè)人士认为，上游(yóu)硅料硅片(piàn)面临短期(qī)供过于求的局(jú)面，在清(qīng)理库存的阶段下，硅片价格还(hái)有进一步下行(xíng)空间。这对于光伏电池组件、光(guāng)伏加(jiā)工设备等对(duì)中下(xià)游板块，将能较(jiào)好(hǎo)控制原材料成(chéng)本(běn)，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一(yī)定帮助。

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