当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系p>

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的(de)价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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