金融(róng)界(jiè)5月(yuè)11日(rì)消息 央(yāng)行今日(rì)发布(bù)2023年4月份金融(róng)数据(jù)。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个(gè)百分点(diǎn)，比上年同期高(gāo)1.9个百分点(diǎn)。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月社会融资规(guī)模(mó)增(zēng)量为1.22万(wàn)亿(yì)元，比(bǐ)上年同(tóng)期多2729亿元(yuán)。其中，对(duì)实体经济发放的人民币贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)增729亿元；对实体经济(jì)发放的外币贷(dài)款(kuǎn)折合人民币(bì)减少319亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元(yuán)。其中，住(zhù)户存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业存(cún)款减少1408亿(yì)元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元。4月末，外(wài)币(bì)存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速(sù)评(píng)认为，M2同(tóng)比回(huí)落，主因居民(mín)存款(kuǎn)13个(gè)月以来同(tóng)比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度(dù)同样处(chù)于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月(yuè)居(jū)民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

元首制的实质是什么，元首制的内容　　对(duì)此，中信证券点(diǎn)评如下(xià)：在经历(lì)了一(yī)季度的爆发式增长后，信贷在4月明(míng)显回落(luò)。从结构上来(lái)看，居民部(bù)门再次(cì)“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落(luò)可能(néng)是因为(wèi)一季度(dù)透支了部分(fēn)银行信贷额度和企业信贷(dài)需求，而(ér)且4月(yuè)地产销(xiāo)售也边(biān)际走弱(ruò)。社(shè)融增(zēng)速(sù)与(yǔ)上(shàng)月持(chí)平，非(fēi)标融资持(chí)续好转。M2增(zēng)速在(zài)高(gāo)基数(shù)下回(huí)落。

　　申万(wàn)宏(hóng)源申(shēn)万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居(jū)民存款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更(gèng)可能重(zhòng)回(huí)表外资产，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季(jì)度同样(yàng)处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存(cún)款(kuǎn)的流出而非企业活(huó)期存(cún)款大幅(fú)改善，和地产(chǎn)销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅(fú)减少的问题，中信证券认为是(shì)季节(jié)性波(bō)动。因为银行倾(qīng)向(xiàng)于让(ràng)理财产品在季末(mò)到期，使资金回(huí)流成存(cún)款，以应对考(kǎo)核，然后在下季初发行新的理财产(chǎn)品承接(jiē)。因(yīn)此居民存款在季末季(jì)初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或(huò)许反映(yìng)了(le)企(qǐ)业经营活跃度有所提(tí)升(shēng)。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法(fǎ)较(jiào)为一致(zhì)，招商宏(hóng)观(guān)表示居民存款减(jiǎn)少符合季节(jié)性规律(lǜ)。在本月数据中，居民端元首制的实质是什么，元首制的内容出(chū)现了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩(suō)的情(qíng)况。从(cóng)历史规律来(lái)看，4月及(jí)7月一(yī)般是居民(mín)存款减少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法(fǎ)从(cóng)4月(yuè)数据得(dé)出(chū)类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居民存款(kuǎn)的去(qù)向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月(yuè)居民存(cún)款减少更(gèng)可能去(qù)向表外资(zī)产，而非消费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题(tí)，招商宏观表示在放(fàng)缓的信(xìn)贷投放中，结构特征依然明显。企(qǐ)业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端(duān)中长期信(xìn)贷出现收(shōu)缩。这种结构特(tè)征(zhēng)反映了(le)居民端在前期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心(xīn)仍然不(bù)足(zú)的情况。如果没(méi)有进一步的政策支撑，不排除居民端(duān)新增(zēng)信贷量会持续维持(chí)在低(dī)位。

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