用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来(lái)单(dān)季最大亏损(sǔn)；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年(nián)净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股(gǔ)价(jià)持续大跌。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告(gào)，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的(de)年(nián)报显示(shì)，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之(zhī)后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第三年净利下(xià)滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年(nián)7月创下历史(shǐ)新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高(gāo)点进(jìn)行了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了(le)不少机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露(lù)定增(zēng)结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格为(wèi)31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定(dìng)增(zēng)市场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫(wèi)东，也(yě)参(cān)与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友(yǒu)网络发布(bù)的(de)2021年(nián)业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的(de)2022年各(gè)季度业绩更是连续爆雷：一(yī)季报(bào)净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络(luò)的股价(jià)从2022年2月37元(yuán)的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成(chéng)。而葛卫东的(de)总持股(gǔ)数，也(yě)从2022年一(yī)季度的7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三季度末退出前(qián)十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价(jià)大(dà)跌。

　　云(yún)服务转型第二阶(jiē)段道阻且(qiě)长

　　在(zài)用友(yǒu)网(wǎng)络的发展历(lì)史上，其(qí)1.0阶段是通过财务(wù)软件(jiàn)服务企业的会(huì)计电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是(shì)服务(wù)企(qǐ)业的数智化(huà)。

　　具(jù)体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国企(qǐ)业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的(de)战略(lüè)发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是构建和(hé)运营全球领先的企业云(yún)服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完(wán)全(quán)基(jī)于(yú)互(hù)联网架构的企业互联(lián)网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财(cái)务(wù)云、人力(lì)云等云产品得到(dào)逐(zhú)步发(fā)展，各领域云上线运(yùn)营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)的”用(yòng)友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及领域服务(wù)快速(sù)发展，第(dì)二(èr)个阶段的统一底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的(de)规(guī)模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的(de)发(fā)展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用(yòng)友网络云服(fú)务转型(xíng)取得(dé)了较(jiào)大成功鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成为(wèi)公司主要(yào)收(shōu)入来源并继(jì)续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份(fèn)额来(lái)看，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件发展白(bái)皮书》显示(shì)，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体(tǐ)市占(zhàn)率超过70％，其(qí)中(zhōng)用友(yǒu)市占(zhàn)率达(dá)到40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为(wèi)将(jiāng)在(zài)4月(yuè)启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直(zhí)接跌停。尽管华为目前(qián)仅为自(zì)用，并不一定会面向外部(bù)市场提(tí)供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用(yòng)友在(zài)高端(duān)ERP软件市(shì)场竞争(zhēng)力信心的(de)严重不足，也反应(yīng)了其在高端市(shì)场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股价上，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收逐渐增(zēng)长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期间，用友网络股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年(nián)至(zhì)今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可(kě)以说是踏步(bù)不前，净利润却(què)大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友(yǒu)的(de)市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但从目前(qián)的(de)情况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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