四大国有银行的(de)集体降息(xī)惊动市(shì)场，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)正迎来新(xīn)一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年(nián)以(yǐ)来银行(xíng)业已有三波(bō)存款利率下(xià)调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)人民币存款利率下(xià)调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含农村信用合作联社(shè)）下调人(rén)民币岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市存款(kuǎn)利率，调(diào)降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而动全身(shēn)，与经济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那(nà)么，如何(hé)理解此次下(xià)调通(tōng)知和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)？今年“降息潮(cháo)”迭起是(shì)否(fǒu)等同于经济增(zēng)速放(fàng)缓的信(xìn)号？市场(chǎng)上关(guān)于企业、老百姓(xìng)手(shǒu)中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观点认为，本次存款利(lì)率新规(guī)主要基于三重(zhòng)考量。一是(shì)符合推进利(lì)率市场化改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次(cì)降息也(yě)被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不(bù)过也(yě)需要看到的是，本次(cì)调降中(zhōng)协定存(cún)款更(gèng)多是对公业务，通知存款则(zé)集中于短期(qī)存(cún)款，都(dōu)是针(zhēn)对特定存取(qǔ)需求(qiú)的客(kè)户，面向范围有限。据(jù)民生证券宏(hóng)观团队测算，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款在银行存款中占比不高，以四(sì)大行的(de)单位通知存款为(wèi)例，常年只占企(qǐ)业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数(shù)据(jù)显示，协(xié)定(dìng)存(cún)款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理(lǐ)解此(cǐ)次(cì)下(xià)调通知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　中(zhōng)国(guó)人民银行行长(zhǎng)易纲在近(jìn)期公开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年的数(shù)据看，我国实际利率总体保持在(zài)略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时(shí)点(diǎn)上，如(rú)何理解此次(cì)下调通知和协定存款利率？

　　目(mù)前，多方(fāng)观点都提(tí)及的是，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的(de)考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理(lǐ)了这一市(shì)场化改革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，随(suí)后，国有大行同年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。随之而来的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)下调。李湛认(rèn)为，这均是在利(lì)率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的(de)自发(fā)行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差压(yā)力的(de)必要性(xìng)来看(kàn)，民生证券宏观团(tuán)队也倾向于(yú)认为，本(běn)次调整更多仍是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存款利率下(xià)调，并且完(wán)成存款利率(lǜ)调(diào)整(zhěng)的闭环，改善银行利润空间(jiān)。存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了(le)这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有必要一次性调(diào)整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调的有效性。此外，数据显示，国有银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低，当下调(diào)利率有助于降低银行(xíng)负债成本，推动银行投(tóu)放信贷(dài)的(de)积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除(chú)利(lì)率市(shì)场化(huà)改革及银行(xíng)净息差压力(lì)增大外(wài)，某(mǒu)大(dà)型银行金融市(shì)场研究员还关(guān)注到的(de)是国内存(cún)款市场的供需变化——近年来国内经(jīng)济受多重(zhòng)因素(sù)冲击(jī)，居民消费场景受制约，预(yù)防性(xìng)储蓄(xù)有(yǒu)所增加及风险偏好(hǎo)下降等，导致(zhì)居民(mín)储蓄存款上(shàng)升较快，部分银(yín)行根据市(shì)场供需(xū)变化，综合指数经营(yíng)情况，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不同银行在调整节奏、时机方面存(cún)在差异(yì)。

　　关注二：本次存款利率下调带来(lái)哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防(fáng)范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机(jī)构改(gǎi)革(gé)化险工作。一(yī)锤定音(yīn)之下，本(běn)次调降利率也被(bèi)认为维护金(jīn)融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调(diào)降通知主要(yào)释放了两大(dà)信(xìn)号，一是减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本补充能力；二是减(jiǎn)少(shǎo)企业及居(jū)民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤(yuè)开证券首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒的观点是，调降协定存(cún)款和通知(zhī)存款的(de)利率上限，主(zhǔ)要目的是(shì)规(guī)范(fàn)银行业存(cún)款定(dìng)价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。当前(qián)银行净利差空(kōng)间较小，压降(jiàng)负债端成本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充净资本(běn)、降低金融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负债端成本下降，也(yě)为(wèi)资产端(duān)的贷(dài)款利率下调(diào)、降低实体经济融资成(chéng)本(běn)进一(yī)步打开(kāi)空间。

　　国泰君安宏观(guān)首(shǒu)席(xí)分析师(shī)董琦也认为，存(cún)款利率(lǜ)调降，既有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本(běn)压力，又(yòu)有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　招商岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市证券银行(xíng)团队同样提到，新规对于(yú)规(guī)范协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序(xù)作用较大，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，合力压降银行(xíng)负(fù)债成本(běn)。该团队预计，协(xié)定(dìng)存款等规模20-30万亿(yì)，占(zhàn)总存(cún)款比例10％左右(yòu)，由此来看，新规(guī)将降低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观(guān)团队表(biǎo)示，现实(shí)中，存款利(lì)率下调有助(zhù)于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)；同时(shí)股票(piào)市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首(shǒu)席经济学家陈雳则(zé)表示，在(zài)当前整个(gè)经济(jì)复(fù)苏的大背景下，进一(yī)步释放市场流动性、活跃消费(fèi)是(shì)一个(gè)重要的、阶(jiē)段性目标，存(cún)款降(jiàng)息(xī)调节，对促销费无(wú)疑有一定的引导作用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银(yín)行存(cún)款成本是否大(dà)势(shì)所趋(qū)？

　　2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表(biǎo)明(míng)，当前(qián)货币(bì)政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第(dì)一要求(qiú)，而(ér)在此基(jī)础上也强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济(jì)提(tí)供(gōng)更(gèng)有力支持”。从本次降息释放的(de)信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李湛的看法(fǎ)是，货(huò)币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。“本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端(duān)利(lì)率仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不(bù)应视为降息的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策(cè)之下，也有多方(fāng)观(guān)点提到，压降存款成(chéng)岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市本仍是(shì)大势(shì)所趋。国泰(tài)君(jūn)安董琦关注到，当前经济修复内生动力依然不强，外需压力(lì)没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济修(xiū)复带(dài)来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)银行团队的观点也不(bù)谋而合——长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。

　　展望未来(lái)货(huò)币(bì)政策的走(zǒu)向，上述大型银行金融市场研究(jiū)员认为，需要(yào)看到的(de)是，目前经(jīng)济处于(yú)修(xiū)复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要(yào)适度货币环境支(zhī)持，同(tóng)时，国内经济复苏不平(píng)衡问题依然突出(chū)，要(yào)求货币政(zhèng)策支持(chí)精准(zhǔn)有力。预(yù)计下半年货币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基调，在(zài)保持信贷总(zǒng)量适度(dù)增长，市场流(liú)动性合理充裕情况下，更加倚(yǐ)重结构(gòu)性工(gōng)具，加大实体经济薄弱环节，重(zhòng)点新兴(xīng)领域支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四(sì)：老百姓(xìng)和(hé)企业(yè)手中(zhōng)的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)将迎调整(zhěng)的(de)同时(shí)，有市场观点担心，降(jiàng)息一方面(miàn)有利于(yú)刺(cì)激消(xiāo)费以及缓和银行经营压力，但(dàn)另一方面老百姓、企业(yè)手里的(de)存款(kuǎn)收益(yì)缩水(shuǐ)了。在评价双方博(bó)弈(yì)观点之前，不(bù)妨先厘清(qīng)通知(zhī)存款及协定存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利率高于(yú)活期存款(kuǎn)，但比定(dìng)期存(cún)款存取(qǔ)灵活，两者的共(gòng)同(tóng)优点(diǎn)是，在保(bǎo)持资金灵活(huó)使用(yòng)的同时(shí)，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的(de)一种，主(zhǔ)要有1天(tiān)和7天两个期(qī)限(xiàn)，支取时(shí)需提前1天或7天通知银行，即可按实际存(cún)期及支(zhī)取(qǔ)日相应币种档(dàng)次利(lì)率(lǜ)计付利(lì)息，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前1天和7天(tiān)期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)指(zhǐ)企(qǐ)事(shì)业单位在银行开立一个具有结算(suàn)和(hé)协定(dìng)存款双重功能的协(xié)定存款账户，并约(yuē)定基(jī)本存款额度，由银行将协定存款账户中超(chāo)过该额度的部分按协(xié)定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)单(dān)独计(jì)息(xī)的一种存款方式(shì)。协定存款性质介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间，只面(miàn)向企(qǐ)业办理，期限(xiàn)最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对(duì)公业务，通知存款既有对公业务，也有个人(rén)业务，但都有一定的存款门(mén)槛。基(jī)于(yú)此(cǐ)，粤开证券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒提(tí)出的观点是，总(zǒng)体来看，协定存款和通知存款基本上以(yǐ)对公活期存款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来说，会(huì)有一定的利息损失，但若存贷款利率(lǜ)都能有所下调，也有助于(yú)刺激企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也(yě)注意到(dào)，央行最(zuì)新数据显示(shì)，4月(yuè)份(fèn)人(rén)民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一步来看，存款利(lì)率调降是否(fǒu)会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰君安董琦表(biǎo)示，这一传导(dǎo)过程并非一蹴而就，且需要(yào)总(zǒng)量政(zhèng)策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要(yào)休养生息，特别是在前期服(fú)务业修复后(hòu)，与制造(zào)业产生循(xún)环，带动收入(rù)预期改(gǎi)善(shàn)，最(zuì)终才会(huì)带(dài)动(dòng)居(jū)民(mín)与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的建议是，应(yīng)辩(biàn)证(zhèng)看(kàn)待(dài)本次降息(xī)。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企(qǐ)业、居民的(de)储(chǔ)蓄意(yì)愿(yuàn)，引导(dǎo)企业加(jiā)大投资、居民增加(jiā)消费，促进经济(jì)复苏。“只有经(jīng)济复(fù)苏斜率(lǜ)提(tí)升，企业(yè)、居民对后续的收入信心才会(huì)回升，进而(ér)形成储蓄(xù)转化为投(tóu)资、消费，再形成增(zēng)厚(hòu)企业、居民收入(rù)的良(liáng)性(xìng)循环。”李湛表示(shì)。

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