来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工(gōng)作。今年以来，经(jīng)济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢(huī)复性好转，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面(miàn)对(duì)高质量发(前肖是指哪几个生肖fā)展(zhǎn)要求(qiú)，也没(méi)增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要(yào)依靠(kào)自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资。此外(wài)，产业政策方(fāng)面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然(rán)是(shì)重点任务。整(zhěng)体(tǐ)看，二(èr)季度(dù)经(jīng)济(jì)修复速(sù)度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克(kè)制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年(nián)的成(chéng)绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好于去(qù)年四(sì)季度时的预期。但(dàn)随后会议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”。这也使(shǐ)得(dé)经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力(lì)，推(tuī)动高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的(de)差距。所以，经济(jì)仍(réng)需政策呵护。尤其(qí)是一季度(dù)降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前(qián)经济(jì)持续回升向好的(de)关键所在。

　　2

　　稳增长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激(jī)

　　面(miàn)对高质量的发(fā)展要求，会议强(qiáng)调(diào)经济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会通(tōng)过强刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力(lì)持续(xù)增(zēng)强(qiáng)”、“社会(huì)预期(qī)持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要求(qiú)“把发(fā)挥政策效力和激发经营(yíng)主体活(huó)力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过激发市场化的力(lì)量去推动经(jīng)济修复，通过改革(gé)开放的方式(shì)激发高质(zhì)量的增长。所以会议指出，要(yào)坚(jiān)持“两(liǎng)个(gè)毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所(suǒ)有制企业公平(píng)竞争、共(gòng)同发展的法律(lǜ)法规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下(xià)决心从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是(shì)以(yǐ)提振信(xìn)心和预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修(xiū)复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策(cè)要“加力(lì)提效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去(qù)年12月会议的表述(shù)。对于(yú)政策的要求，本次(cì)会议强(qiáng)调“形成(chéng)扩大需(xū)求的合(hé)力”，而去年12月(yuè)会议的(de)相关表述(shù)是“加强各(gè)类(lèi)政策(cè)协调配合”，这说(shuō)明(míng)扩(kuò)大需(xū)求是未来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一(yī)方面，自发修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改善消费环境，促进文化(huà)旅游(yóu)等服务(wù)消(xiāo)费(fèi)”。提高(gāo)消(xiāo)费(fèi)，主要还(hái)是靠居民劳动收入的自然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资(zī)。尤其是基建投资，是(shì)政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议(yì)提到(dào)，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸(xī)引外(wài)商投资(zī)放在(zài)更加重要的位置(zhì)，稳(wěn)住外贸(mào)外资(zī)基本(běn)盘。要支持(chí)有条件的自贸试验(yàn)区(qū)和自(zì)由(yóu)贸易港对接国际高标准经贸规(guī)则(zé)，开(kāi)展改革开放先行先试(shì)。

　　4

　　产业发(fā)展：看重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快建设现代化产业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体经济”为支撑(chēng)。我们(men)的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自(zì)立自强根基，培育(yù)壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源(yuán)汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施建设和(hé)配套电网改造(zào)”。会议指出“要重视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智(前肖是指哪几个生肖zhì)能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范(fàn)风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发(fā)展到一定程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上。此外(wài)，在互联(lián)网领域，要(yào)推动平(píng)台企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部(bù)平(píng)台企业(yè)探(tàn)索创新。

　　5

　　防(fáng)风(fēng)险也是(shì)重点(diǎn)

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和(hé)信托机构(gòu)改(gǎi)革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房(fáng)地(dì)产产(chǎn)业链、中小金融(róng)机构的风(fēng)险出清，仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋，地方债务的风险也(yě)需要化(huà)解。所以今年和去年(nián)最大的不同是(shì)疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 前肖是指哪几个生肖